【中泰电新&汽车苏晨团队】大全能源：品质成本领先，硅料龙头扬帆（公司详细资料、三篇硅料专题请私信）

今日，全球最纯的硅料龙头大全能源正式在科创板挂牌交易，上市发行市值414亿元，继续看好。我们观点如下：

（1）募投项目：预计募资50亿，投资年产3.5万吨多晶硅和年产1000吨高纯半导体材料项目，3.5万吨的4B项目已于3月开始建设，预计2021年底完成建设，2022年3月底前达产；

（2）硅料高景气，公开长单规模达51.72万吨：目前我们统计2021年硅料公开长单体量约51.72万吨，约占2021年总供给量58万吨的89.2%，大部分硅料长单已经锁住；

（3）光伏国内外需求超预期：1-6月国内光伏新增装机量达13.01GW，同比增长28%；1-6月组件出口45.03GW，同增38.95%，显示国内和海外需求持续向好；

（4）2Q21及2021年展望：公司预计2Q21生产硅料2-2.1万吨，对外销售硅料2-2.1万吨，将全年产量指引由8.0-8.1万吨提升至8.1-8.3万吨；公司2021年上半年营收41.3-41.7亿元，同增95%-97%，扣非净利18.75-19.15亿元，同增526.80%-540.17%；预计生产成本在今后几个季度将保持稳定，因为目前硅粉价格已经趋于平稳。

投资建议：当前硅料供需偏紧，成为行业产能瓶颈，硅料环节进入景气兑现周期，公司作为最纯的硅料标的，明显受益，继续看好。

深度报告链接：

《硅料专题01| 硅料供需展望及海外产能退出影响》http://t.hk.uy/Dg2

《硅料专题02| Wacker硅料成本上升》http://t.hk.uy/Dg3

《硅料专题03 | 硅料新标的新疆大全、亚洲硅业深度对比》http://t.hk.uy/avM 

风险提示：新能源装机及政策不及预期。

联系人：苏晨/花秀宁/张嘉文