我觉得南化有两个事情要关注；一是确定性摘帽；二是锡的价格一直在涨，这将意味着业绩不断超预期。
公司方案大体如下：1）向华锡集团发行3.57亿股购买华锡矿业，作价22.6亿，发行价格6.34元。2）拟向不超过35名投资者募集资金6亿左右，发行不超过0.7亿股。
发行完成后预计总股本6亿股。
华锡矿业承诺21-24年业绩每年2.7-2.8亿。但是21年半年华锡矿业净利润2.11亿，其中还因为安全事故导致21年业绩下滑了6500万，也就是说其21年真实业绩在2.8亿左右。这一切得益于锡、锌等价格的不断上涨。锡的价格从去年3月至今一路新高涨幅120%。锌的价格同期上涨70%。
对标公司锡业股份半年净利润9.3-9.8亿，华锡矿业剔除事故影响大概接近其1/3，由此来看华锡矿业市值应该在100亿。
另外，考虑公司确定ST摘帽给与溢价和重组后流通盘很低：公司总共股东人数7000出头。我们认为ST南化市值很容易到150-200亿。
而完全增发完成后，南化市值仅50亿，相比于目标价格2-3倍空间。