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出口同比回升是否可持续？
??9月出口同比降幅收窄。从地区上看，发达国家9月制造业PMI多数回升，新兴市场地区多数回落，对发达国家出口表现好于新兴市场地区；从产品上看，农产品与原材料、劳动密集型产品、电子产业链产品分别拖累9月出口同比增速1.0、1.5、1.3个百分点，对出口同比增速拖累作用较前值持续减弱，汽车产业链产品拉动出口增长1.1个百分点。量价拆分来看，9月出口金额同比下滑主要受价格拖累。
??9月进口同比降幅较前值收窄，进口环比有所回升，显示当前我国内需边际改善。后续来看，随着国内稳地产、化债等增量政策落地见效，内需或将逐渐见底回升，且同期进口基数开始回落，四季度进口同比有望回归正增长。
??后续看，欧美央行年内预计不会降息，叠加目前欧美等发达经济体尚在去库存，商品需求回暖或仍需时日，我国出口或难有亮眼表现，但随着原材料等基础工业品价格回升及同期出口金额基数回落，出口同比增速有望继续回升。全球经贸周期性下行背景下出口总量回落虽难以避免，但汽车与新能源产业链有望持续保持高速增长，成为我国出口的结构性亮点，预计欧盟发起的反补贴调查短期内对我国出口影响有限。
联系人：何宁/潘纬桢
风险提示：外需回落超预期，政策变化超预期。