银行股为何大涨？
夜长梦山
2024-02-21 12:20:09
银行股为何大涨？
今日早盘银行股大涨，截至早盘11:00平安银行上涨10%，宁波上涨6%，招行A上涨5%，国有大行A股上涨2%左右。港股银行同样大涨，招行H涨4%，大行涨2%-3%。我们主要观点更新供参考：
🌟1. 为何大涨？我们认为今日上涨主要来自beta方面外资流入和空头回补，基本面方面，昨日央行超预期降息是直接催化剂，隔夜美股标普500下跌0.6%，科技股领跌。去年至今“Long magnificent”“short China”是两大拥挤交易，我们2月18日春节盘前提示“与海外投资者交流，从全球配置来看中资股估值低、大幅跑输，存在短期交易性机会”，今日盘面演绎较为极致，特别是部分标的呈现明显的空头回补特征。
🌟2. 降息是利好还是利空？这一问题一向充满争议，从历史经验来看，降息银行下跌（例如2020年、2022年）情况较多，主要由于降息通常预示着经济存在下行压力，银行息差也因此承压；但也有银行反而上涨的情况（例如2014年），主要由于市场预期降息将配套更加有力的稳增长措施。2023年和今年情况来看，降息环境下银行内部存在分化，大行跑赢，白马股下跌较多，我们认为主要由于高股息估值框架下的回归（参见此前信息），低利率更加利好高股息。对于本次超预期降息，我们认为政策态度较为坚决，但基本面方面仍有待财政、地产等政策配合，特别是扭转房价和投资回报预期至关重要（详见我们点评《利率太高还是太低》），基本面观点仍需观察更多信号。
🌟3. 美国中小银行和商业地产风险几何？隔夜美股中小银行再度下跌，纽约社区银行下跌5%。过去一年中美国中小银行风险并未演变为系统性金融危机，一方面由于美联储流动性支持工具稳定市场信心，另一方面也由于美国经济韧性，除财政刺激效应之外，从金融角度债务固定利率占比较高、重定价较慢，偿债压力上升斜率平缓也是主要原因。从标普500非金融企业到期债务分布看，约15%的债务在2024年到期，10%的债务在2025年到期，明年高于2023年的6%。贷款重定价企业和居民偿债负担变动及信用风险的状况值得重点关注。关于这一问题我们过去一年的三篇报告已有详细阐述（《欧美银行业风险推演：基本框架》《欧美银行风险推演（2）：中小银行危机蔓延》《欧美银行风险推演（3）：纽约社区银行风险再起》）。
☘银行观点更新：我们去年12月6日提示招行等白马股“高股息扩散”交易机会，1月24日提示切换至宁波等区域成长性银行，取得较好收益。1月30日提示快速上涨后波动可能加大建议超配业绩较为稳健的中小银行，如渝农、宁波等，中期逢低配置高股息标的；今日中小银行上涨较好，我们的观点得到一定兑现。短期交易性行情下市场轮动较快，更多投资观点欢迎随时交流。
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平安银行
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