4月社融速评：抛弃规模情节
夜长梦山
2024-05-12 14:52:36
【浙商|银行梁凤洁】4月社融速评：抛弃规模情节
【速览】24年4月社融新增-1987亿，23年同期为1.2万亿；4月人民币信贷新增7300亿，同比多增112亿；4月M2同比增速为7.2%，环比放缓1.1pc；M1同比增速为-1.4%，环比放缓2.5pc。
【速评】信贷社融要高质量增长，抛弃规模情节与幻想。
1、4月社融负增1987亿元，2006年以来首次为负，是需求偏弱、信贷小月、财政偏后多重因素共振的结果。随着地方债、超长债发行提速，融资需求偏弱的格局有望得到改善。
2、M1/M2增速显著放缓，我们认为既与信用派生需求不足有关，同时也与治理存款补息、存款脱媒有关。
3、货政报告探讨“信贷增长与经济高质量发展的关系”，“转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度”，“从国际上看，直接融资较为发达的经济体不再以货币供应量作为货币政策中介目标”。在盘活信贷资源、提高资金使用效率的框架下，无效融资需求被挤出，信贷社融增速可能趋势性放缓。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发
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