环保工程及服务行业碳中和系列报告之二：碳交易及CCER测算篇-韭研公社

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环保工程及服务行业碳中和系列报告之二：碳交易及CCER测算篇

tony2001

中线波段

2021-07-22 22:55:18

全球倡导碳减排，碳市场不断完善，碳价呈上升趋势
　　巴黎协定提出要将全球气温上升控制在低于工业革命前水平2摄氏度以内，“碳中和”概念应运而生。目前已有超85个国家提出了碳中和目标，时间节点集中在2050年左右。截至2021年1月31日，全球共有24个运行中的碳市场，碳排放交易体系所覆盖的温室气体排放量占全球碳排放总量的16%，相较2005年（5%）提升超过两倍。2016年《巴黎协定》签订后，碳交易活跃度提高，全球主要碳市场交易价格开始逐步提升，其中欧盟碳价提升最快，已突破60 USD/tCO2，为全球最高。
　　成熟碳交易体系探讨：欧盟衍生品交易量占比超90%，碳价冲击历史高位
　　欧盟碳交易市场于2005年启动，经历了探索、改革、发展、创新四个阶段；交易覆盖范围逐渐扩展，配额分配时拍卖占比提升，现已形成全球体量最大、较为成熟的交易体系（EU-ETS）。在2008至2012年，欧盟碳期货交易量占欧盟碳市场交易量的比例从75%提高到90%以上，全部衍生品交易量占比超95%。欧盟碳市场引入了“市场稳定储备（MSR）”机制，2014年至2016年未排放的碳排放额度可储备起来，2020年之后再放回市场。受益于MSR机制、配额总额的缩减和经济状况的恢复，欧盟碳价经历了疫情的影响后快速反弹，2021年碳价一路走高，至6月已超过50欧元/吨，较年初上涨约50%，处于历史最高位。
　　中国：配额为主，CCER为重要补充，市场迅速扩张
　　国内碳排放权交易市场包括碳排放权配额和国家核证自愿减排量（CCER）两种交易产品；目前，碳交易以碳配额为主，CCER作为补充。CCER项目属于CDM项目的衍生，与欧盟的区别在于CCER减排项目是中国本土项目，并非国外的项目，是助力我国碳减排的重要手段。2019年各区域市场CCER总体成交量比增长52.30%，达4309.5万吨，呈迅速扩张态势。2021年7月16日，全国碳交易正式开始，碳市场开始由试点推向全国。碳交易市场有望向8大高耗能行业推广。
　　国内碳交易价格具有较大提升空间，全国线上交易价格明显高于试点阶段
　　中国试点阶段的碳价长期低于7美元；在欧盟、瑞士等较为成熟的碳交易市场中，碳配额的价格已超过45美元。中国的碳交易价格仍具有较大提升空间。全国碳排放权线上交易正式启动，交易均价超50元/吨。近期试点交易所均价不超过40元/吨，全国线上交易配额价值提升。
　　CCER交易提升风电、光伏、垃圾焚烧景气度；减排背景下，新能源环卫车、碳核查、节能减排需求提升
　　1）可申报CCER增厚收益，风电、光伏、垃圾焚烧景气度提升风电、光伏装机容量有望加速提升
　　发改委提出加快光伏和风电发展，结合气候雄心峰会提出的目标，预计2020-2030年间，我国风电、光伏总装机容量将提升7.58亿千瓦，年均新增约6893万千瓦，较2015-2019年间提升9.02%。
　　碳排放权交易有望提升风电、光伏、垃圾焚烧项目盈利能力
　　根据我们的测算，对于10MW的风电和光伏项目，若CCER价格分别为40/50/60/70元/吨，则对应项目的收入弹性将分别为8.25%/10.31%/12.38%/14.44%。对于1000吨/日的设计处理规模的垃圾焚烧发电项目，若CCER价格分别为40/50/60/70元/吨，对应项目收入弹性分别为7.03%/8.79%/10.55%/12.31%。建议关注：协鑫能科、瀚蓝环境、伟明环保、上海环境等。
　　2）交通运输领域减排重在公共领域用车的新能源替代，新能源环卫车需求有望加速释放。在实现“碳中和”的过程中，交通运输行业的减排至关重要，公共领域用车将率先实现新能源替代，新能源环卫车采购需求将加速释放。目前新能源环卫车市场尚未完全铺开，受政策驱动明显，以一二线城市采购需求为主。目前，已有超半数省份颁布了环卫领域用车新能源替代政策，新能源环卫车需求有望加速释放。随着电池技术的突破，电池的成本将进一步降低，续航能力进一步提高，新能源环卫车渗透率提升，预计新能源环卫车市场空间近9000亿。建议关注：盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫等。
　　3）碳核查需求提升，二氧化碳在线监测设备需求有望爆发。碳排放监测和核算为碳交易系统有效运行的重要环节。目前我国电力行业对二氧化碳排放量的测定采用核算法，属于对二氧化碳排放量的间接测定方式。在碳交易实施的过程中，为保证数据的可靠和准确，政府有望通过招投标的方式委托第三方检测机构对企业的碳排放量进行核查，利好已有研究储备和项目经验的检测机构。2021年1月，《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》正式发布，填补了碳排放在线监测领域相关标准的空白。在线监测数据作为碳排放量的参考，有望在碳交易市场的核算环节起到重要作用。建议关注：谱尼测试、先河环保、雪迪龙等。
　　4）节能减排方案提供商受益
　　参考欧洲碳交易市场的发展历程，全国配额总量呈现阶段下降趋势，且以拍卖方式分配的配额比例逐渐提升。考虑到CCER的抵消比例不得超过5%，通过技改等手段真正做到节能减排仍将是高耗能企业的必经之路；节能减排方案提供商将充分受益。建议关注：中材节能、双良节能等。

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