浙商机械 邱世梁|王华君【工程机械】9月挖掘机销量同比增长5.5%，出口超内需，需求有望边际改善 

事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年9月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机21187台。其中国内销量10520台，出口10667台。

 1、9月挖掘机销量10520台，同比增长5.5%，较8月提升5.5pct。1-9月挖掘机销量200296台，同比下降28%

2、9月国内销售10520台，同比下降25%，降幅较8月收窄1.8pct；1-8月国内市场销售119990台，同比下降48%。

3、9月出口10667台，同比增长73%，增幅较8月提升16pct；1-9月出口销量80306台，同比增长71%，继续维持高增长。如果对2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量31%的下滑。  

4、Q4需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。若10月挖掘机销量为2.1万台水平，则同比增长约10%左右。

 

5、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 

6、投资建议：持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。 

7、风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。 

【浙商机械 邱世梁/王华君/胡飘】