【中泰电子｜设计IOT 】成本下行需求有望恢复，周期底部布局信号出现

[月亮]下行原因：IoT板块调整一年左右时间，大部分标的处于历史底部，复盘原因主要：1、成本压力：21年全行业缺芯，产能受限台积电Q3传出涨价，成本上涨预期导致IoT 21Q3见顶；2、需求压力：22年受疫情、俄乌冲突、美国加息等数个黑天鹅事件影响，以及手机等消费电子创新匮乏，销量大幅下跌，下游需求低迷，22Q3经历历史性寒冬，导致IoT公司原厂及渠道库存累积，业绩螺旋下修；

[太阳]底部反转：我们认为目前已处于行业底部，未来趋势边际向好：1、成本缓解：设计类公司因需求低迷下半年陆续砍单，目前上游代工产能逐步松动，明年有望降价缓解成本压力；2、需求弱复苏：22年行业经历历史性低谷，终端新品延期，目前管控放松、美国加息放缓，行业需求23年逐步恢复预期强烈。从周期判断一般下行持续1-2年，23年有望见底迎来行业需求反弹；3：存货：大部分厂商22H1寄希望H2消费旺季暂未砍单，但需求低迷导致IoT厂商库存高增，目前下半年IoT公司主动砍单降库存，预期报表端改善从明年一二季度体现，渠道库存经历Q3消化以及Q4小反弹，预期23H1达到安全水位。

[庆祝]综上各项边际转好，行业出现周期底部信号，我们认为弱复苏下有自身alpha（新品逻辑+高端国产替代逻辑）标的弹性较大，建议可左侧布局：

【瑞芯微】：国产高端SoC龙头厂商，RK3588高端领域多场景放量有望带动业绩高增长；
【晶晨股份】：智能音视频SoC核心供应商，机顶盒渗透率稳步提升+WiFi6新品出货逐步配套；
【乐鑫科技】：WiFi MCU全球龙头，23年数款新品发布将丰富公司产品矩阵提供后续增长动能。

[太阳]风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透率迭代不及预期。

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