1、导电炭黑放量元年，新能源新秀冉冉升起。

长期以来导电黑炭被法国益瑞石、美国卡博特等企业垄断， 2021年以来，国内电池企业在积极寻求导电碳黑国产化方案，但是真正实现突破且受到下游电池厂商认可的企业凤毛麟角。公司于2022年实现了导电炭黑0-1的重大突破，截止2022年底，公司导电炭黑SP已经送国内各大主流电池厂商验证，预计23年Q1将会持续迎来重大进展，预计公司全年导电炭黑销量将超过1.5万吨，按照单吨利润2.5万元计算，2023年导电炭黑利润弹性将超3.5亿元，给予40X估值，对应140亿市值。

2、原材料暴跌，炭黑主业将迎来重大拐点！
根据公司业绩预告显示，2022年公司实现盈利700-1000万元，同比下降97.68%至 98.38%，主要原因是公司主要原料煤焦油持续大幅上涨，叠加下游需求不足，公司盈利能力持续下降；根据百川数据显示，2023年以来煤焦油价格大幅下跌（已从22年12月高点6300元/吨，跌至目前4600元/吨，跌幅超25%），公司主营产品炭黑价差持续扩大，我们认为随着全球经济复苏，叠加原材料价格暴跌，公司未来炭黑利润将迎来重大拐点！预计23年公司炭黑单吨净利润将超350元/吨，对应100万吨销量，将带来3.5亿+利润弹性，给予10X估值，对应35亿市值。

3、结论：公司导电炭黑23-25年将持续放量进行国产替代，未来将保持高增速，同时叠加主业反转，整体利润将于2023年迎来重大拐点，预计23/24年公司利润分别为7/9亿元，对应目前公司市值107亿，估值仅15/12X。距离第一步目标市值175亿有超过60%以上的空间，强烈建议关注！