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【近期事件思考】

政策迎上周期牛 这一轮3-5倍的品种应该不会缺席

盘后消息证实，这几天市场上传言--组建数据局等，都是真的。不仅仅组建数据局，还要重新组建科学技术部，加强科学技术部推动健全新型举国体制、优化科技创新全链条管理、促进科技成果转化、促进科技和经济社会发展相结合等职能，强化战略规划、体制改革、资源统筹、综合协调、政策法规、督促检查等宏观管理职责。

毫无疑问，展示我们科学技术发展的决心，目的就是加强国家自主可控能力，防止被“卡脖子”，使得半导体等高精尖产品国产替代领域有了制度上更好的保障。

半导体行业本质又是一个周期成长型行业，周期与成长并存。半导体周期有两个要素：（1）库存周期。（2）价格周期。这两个周期都会对上市公司的业绩产生影响，需求的变化会体现到库存和价格上，导致半导体波段性的变化。

可以预见的是，经历了2021年高景气供不应求的情况，2022年去库存，2023年库存慢慢见底，到2023年下半年，首先迎来的就是补库存，补库存对短期业绩的拉动还是非常明显的，原厂库存下降到正常水平后与需求错配带来的供需差引致的涨价（投片周期长带来的错配）、晶圆成本下降滞后带来毛利率的提升、然后就是出货反弹带来的规模效应。

事件分析：半导体国产替代迫在眉睫，举国体制的政策预期非常高。政策刚好遇到即将到来的本轮半导体周期牛，尽管弹性可能不如上轮，上轮出现了大量10倍大牛，但这一轮3-5倍的品种应该不会缺席。

半导牛市最重要的品种。之所以弹性大，是因为半导体本身基本面也受益于消费复苏的逻辑，叠加本身价格变动大，受流动性影响大，以上三个因素共同构成了半导体的业绩弹性。

叠加美日荷制裁，材料环节的国产化需求更为迫切，半导体材料将迎来一段比较好的投资时间点。