看点：

#处于估值底部、看好板块反弹！ 当前光伏各环节估值水平基本回调至平价上网前，组件环节对应23年PE约14-20X（业绩增速70%+），逆变器23年PE约20-23X（业绩增速100%+），电池23年PE约9-11X（业绩增速60%+），各环节PEG基本在0.3以下，光储板块短有高确定性业绩，长有高成长空间，市场严重低估，当前处于估值底部，看好光储底部反弹！

#硅料新一轮降价启动、下游排产上调积极。硅料价格经历春节前后骤跌与快速反弹涨至24万元/吨后价格见顶，3月新一轮降价开启，当前价格降至21-22万元/吨，未来随新增产能释放价格将进一步下行，预计23H1有望降至15万左右，持续带动需求释放；龙头硅片价格维稳，组件报价1.7-1.8元/W，带动电站IRR升到7-10%，国内地面陆续启动叠加海外需求向好，组件排产持续上调，龙头3月排产环增10-20%，预计23Q1组件CR4出货46-51GW，同增70%+ ！

#海外利好频出、利空实际无明显影响、国内外需求两旺。国内1-2月光伏装机20.4GW，同增88%，超预期！美国UFLPA逐步放松，组件清关速度加快，1月组件进口4.25GW，同环增65%/6%，23年一线组件厂东南亚产能已订满，需求持续向好；欧盟CBAM通过、28年强制所有新建建筑安装光伏屋顶推动需求提升，净零工业法案落地但对国内实际影响较小，德国加速阳台系统普及，印度ALMM放宽两年，中东稳定贸易环境下大增量空间国产有望受益，海外利好频出，23年1-2月硅片电池组件出口43.7GW，同增24%，逆变器出口19.5亿美元，同增131%，海外需求持续旺盛超预期！国内外需求两旺，预计23年光伏装机保持50%+增长至370-380GW，持续看好光储板块成长性提升！

投资建议：当前光储位于估值底部，2023年高增长确定，看好逆变器（阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，关注阿特斯、东方日升、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的硅片、胶膜、玻璃和部分辅材龙头（TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）

风险提示：竞争加剧，政策不及预期