库存:即将进入主动加库存周期。工业企业产成品存货7月同比降至1.6%,较前值降低0.6pct,8月同比增速回升至2.4%,处于本轮工业企业库存周期低位区间,预计23Q4库存见底后开始逐步提升,当需求维持较为景气状态且增速持续上移,我们预测有望在24Q1进入主动加库存周期,与过去几年呈现出的明显周期性具有强相关。

需求:制造业景气水平持续改善。9月制造业PMI指数50.2%,较前值增长0.5pct,重返扩张区间;新订单指数50.5%,较前值增长0.3pct,表明制造业市场需求继续改善,需求恢复释放积极信号,当前时间点除光伏、风电行业需求增速有望继续向上外,“传统制造”需求正处于需求触底反弹期。

利润:工控前瞻指标—工业企业利润改善明显。规模以上工业企业利润自22年下半年首次正,同比增长17.2%,利润作为资本开支和工控需求的前瞻指标,我们跟踪的工控上市企业订单不管从季度还是月度来看确实在环比持续改善,多数公司Q3订单和营收增长30%以上,上半年的订单和盈利底部较为确定。

生产:制造业生产扩张步伐加快。1-8月制造业规模以上工业增加值同比增长4.3%,8月同比增长5.4%,增幅高于前3个月,工业生产处于复苏状态。制造业固定资产投资完成额累计同比+5.9%,9月制造业PMI生产指数52.7%,较前值增长0.8pct,为5个月以来的高点,国内经济8、9月处于恢复阶段,生产旺盛对于工控元器件这一耗材的需求提振明显。

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