泰嘉股份：HW电源供应链
夜长梦山
2023-10-16 18:16:06
【申万电子】泰嘉股份：HW电源供应链，募资扩产加速赋能锯切+电源”双主业
新能源电源业务实现0-1突破。目前公司新电源业务已有11条产线，可支撑5亿产值。公司作为客户最新招标的二供，订单确定性强。2023年新能源营收指引6-8亿，25年12亿。
定增落地，6.08亿募投项目加速赋能。2021-2022年，公司锯切业务产能利用率均在90%以上，产能紧张。23年募投项目拟新增高速钢双金属带锯条产能1000万米，较目前新增36.5%；硬质合金带锯条产能100万米，新增产能翻倍；拟新增光伏优化器产能720万台，光伏逆变器126万台，储能变流器120万台。
锯条业务国内外份额仍有提升空间。1）参考欧美、日韩成熟市场头部企业市占率均超50%的情况，公司国内市占率仍有提升空间（目前国内市占率30%左右）；2）出口有望维持较高增速。公司2007年开始出口双金属带锯条产品，是最早实现出口的企业，2022年带锯条出口销售额1.89亿元，同比增长66%，约占国内出口额39%。
公司定增落地扩产赋能，锯切业务净利率20%+，新能源电源业务确定性高！预计23-25年业绩1.6亿、2.8亿、3.4亿，对应24年19xPE，2025年市值看80亿+。
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