【东吴电子 | 春秋电子推荐】PC结构件龙头，构建“一体两翼”新发展
PC结构件龙头，受益PC行业回暖、AIPC发展及大客户增量弹性：根据Gartner统PC市场23Q3出货量达6430万台同比下滑9%，整体去库方面已经取得了持续进展，联想以 25.1% 的份额继续保持出货量第一。Gartner 预计该市场将从23Q4开始恢复增长，叠加AIPC的发展推进，PC行业有望在23Q4迎来关键拐点。公司长期聚焦于消费电子精密结构件业务，拥有全面的结构件模组产品线，与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等世界知名电脑厂商建立稳定的合作关系。此外，根据Canalys数据，23Q2华为PC出货量88.8万台，市场份额9%，跻身前三，华为PC的快速增长也将为公司业绩提供可观弹性。
前瞻布局车用镁铝结构件，有望充分受益汽车轻量化趋势：轻量化是解决新能源汽车续航问题的核心方法之一，而镁铝结构件在轻量化中有广阔的应用场景。公司作为国内少数熟练掌握并运用多年半固态射出成型工艺的企业，在镁铝结构件生产方面具有技术优势，公司目前可为新能源汽车中控系统、转向系统、电控系统等方面提供镁合金应用支持。目前公司在手订单充裕，有序扩张产能，后续该业务板块将接力消费电子业务为公司构筑长期增长动能。
我们看好公司在笔记本结构件与镁合金结构件领域的布局，预计公司2023-25年归母净利润分别为0.83/2.26/3.53亿元，对应PE 47.2/17.2/11.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子需求恢复不及预期；新能源车镁合金结构件渗透不及预期。