2023年三季度电子行业整体业绩同比承压，环比改善，TWS/安防/苹果供应链表现亮眼。2023年Q3全行业（A股）615家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）归母净利润为459.8亿元，同比-5.6%，环比+8.5%。我们把电子行业分为21个子行业，其中，23Q3归母净利润增速排名前3的子行业为TWS供应链（23Q3归母净利润为2.8亿元，同比+62%，下同）、安防（36.7亿元，+26%）、苹果供应链（141.6亿元，+12%）。

细分领域中，半导体中的第三代、射频，消费电子中的手机终端、充电头等细分领域23Q3净利润增速较快。基于21个子行业，我们进一步把电子行业拆解为72个细分领域。23Q3归母净利润增速排名前15的细分领域为：半导体-第三代（23Q3归母净利润为3.62亿元，同比+1957%，下同）、元件-材料（4.59亿元，+230%）、消费电子-手机终端（17.83亿元，+195%）、半导体-MEMS（0.61亿元，+184%）、LED-LED背光（0.41亿元，+130%）、半导体-射频（3.75亿元，+129%）、LED-LED显示控制系统（0.40亿元，+69%）、TWS供应链-TWS供应链（2.79亿元，+62%）、元件-电感（3.04亿元，+62%）、PCB-PCB设备（1.10亿元，+39%）、LED-LED照明（6.25亿元，+36%）、安防-视频监控（38.93亿元，+32%）、PCB-硬板（25.22亿元，+25%）、PCB-覆铜板（2.39亿元，+16%）、消费电子-充电头（5.55亿元，+14%）。

电子行业2023Q3归母净利润前10名公司为：工业富联（23Q3归母净利润为63.24亿元，同比+28%，下同）、海康威视（35.13亿元, +14%）、立讯精密（30.18亿元,+15%）、传音控股（17.83亿元, +195%）、亿纬锂能（12.73亿元, +-3%）、TCL科技（12.71亿元,同比扭亏）、蓝思科技（10.95亿元, +3%）、北方华创（10.85亿元,+16%）、鹏鼎控股（10.32亿元, -44%）、时代电气（8.99亿元, +30%）。

电子行业2023Q3归母净利润同比增速前10名公司（选取100亿市值以上的公司）为：瑞芯微（23Q3归母净利润为0.53亿元，同比+1318%，下同）、上海新阳（0.27亿元, +570%）、珠海冠宇（1.49亿元, +565%）、中瓷电子（2.65亿元, +492%）、锐科激光（0.60亿元, +443%）、凯盛科技（0.22亿元, +285%）、大华股份（6.14亿元, +254%）、中科飞测-U（0.33亿元, +237%）、传音控股（17.83亿元, +195%）、容大感光（0.34亿元, +171%）。

电子行业投资建议

（1）关注供应链、智能车、复苏、安全（设备材料卫星）、AI、XR、中特估主线；

（2）大市值白马组合关注卓胜微、中微公司、韦尔股份、立讯精密、传音控股、圣泉集团、中兴通讯、TCL科技；（3）中小市值弹性组合关注杰普特、华力创通、美埃科技、中科蓝讯、力芯微、奥海科技、飞荣达、润欣科技、雅创电子、万润科技。

主线之供应链：（1）手机供应链核心关注卓胜微、华力创通、东睦股份、飞荣达、力芯微、维信诺、南芯科技；（2）AI供应链核心关注圣泉集团；（3）汽车供应链核心关注立讯精密、雅创电子；（4）零部件供应链核心关注美埃科技。

主线之安全：半导体设备材料国产替代、卫星互联网趋势延续。设备领域核心关注中微公司、精测电子、北方华创、美埃科技

主线之电动车智能网联化，核心关注立讯精密、雅创电子。

主线之复苏：核心关注卓胜微、中科蓝讯、韦尔股份、传音控股、奥海科技、万润科技、香农芯创、澜起科技等。

主线之AI（算力/终端）：核心关注传音控股、工业富联、中际旭创、中兴通讯。

主线之XR：核心关注杰普特、立讯精密。

主线之中特估：核心关注运营商行业和中国移动、中国联通、中国电信。

风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。