乐歌股份
夜长梦山
2023-12-03 21:03:25
乐歌股份推荐更新：跨境电商产业链受益者，海外仓利润率释放+新仓投放高速成长
升降桌-黑五表现较优：黑五网一四天同比增幅20%+，预计4Q保持25-35%增长。新市场，新品类沙发等销售增量较优，拓品类带动客单价提升逻辑较为顺利。品牌营销建设铺垫有成效，黑五期间品牌搜索词远大于品类词。
海外仓4Q预计延续三位数高增、24Q1新租仓投放看好份额提升：受黑五&4Q旺季备货影响，库容&周转率创新高，预计收入同比+130%+，环比亦实现高增，且前期入仓后面销售高峰出仓，尾程派送部分收入增速有望加快，当前公共海外仓~20w平米，利润率自2Q起稳步提升至高单个位数，明年1Q新租仓15w平米投放，预计24年保持高速成长指引。
定增获批通过：5亿元定增于近期深交所获批，主要用于佐治亚州海外仓项目、补充流动资金，后续小仓换大仓、后端精细化管理能力夯实，看好远期成长性和利润率保持。
投资建议：我们预计公司23/24/25年扣非归母净利润2.5、3.6、4.3亿元，当前股价对应PE 18/12/10X，市场对海外仓产业链地位、管理能力壁垒有低估的预期差，建议重点关注，买入评级。
升降桌-黑五表现较优：黑五网一四天同比增幅20%+，预计4Q保持25-35%增长。新市场，新品类沙发等销售增量较优，拓品类带动客单价提升逻辑较为顺利。品牌营销建设铺垫有成效，黑五期间品牌搜索词远大于品类词。
海外仓4Q预计延续三位数高增、24Q1新租仓投放看好份额提升：受黑五&4Q旺季备货影响，库容&周转率创新高，预计收入同比+130%+，环比亦实现高增，且前期入仓后面销售高峰出仓，尾程派送部分收入增速有望加快，当前公共海外仓~20w平米，利润率自2Q起稳步提升至高单个位数，明年1Q新租仓15w平米投放，预计24年保持高速成长指引。
定增获批通过：5亿元定增于近期深交所获批，主要用于佐治亚州海外仓项目、补充流动资金，后续小仓换大仓、后端精细化管理能力夯实，看好远期成长性和利润率保持。
投资建议：我们预计公司23/24/25年扣非归母净利润2.5、3.6、4.3亿元，当前股价对应PE 18/12/10X，市场对海外仓产业链地位、管理能力壁垒有低估的预期差，建议重点关注，买入评级。
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