1、多家组件公司反馈，近期对欧洲订单、交付开始好转。光伏的欧洲出口从Q2开始下降到10月回到接近21年的水平，11月份企稳，近期产业端反馈的回暖，进一步印证底部。

2、P型产能23年Q4开工率普遍降到4成及之下，年底p型出现阶段性甩卖，后续可能有所恢复，由于TOPCon已形成对P型的巨大势差且还在放大预计24年P型存量产能开始退出势不可挡。 尽管上半年N型TOPCon领先公司会保持盈利但盈利水平不会太强，但这个短期牺牲很可能换来下一阶段的格局重塑，尤其电池、组件环节

#户储: 去库中但订单见底

1、欧洲库存问题在23年Q2-3最突出，业界预计其库存消化完成可能要到24年Q2;但多家终端销售反馈，渠道周转情况在好转，订单情况或已见底,1月份部分公司欧洲订单环比显著增长 (可能与12月圣诞节低基数有关)。

2、两变化: a)由于电力现货波动更频繁、幅度更大，户储+动态电价模式接受度在提高，欧洲出现独立安装的用户储能(不配光伏) .b) 美国加州今年4月将实施NEM3.0，分布式光伏上网电价大幅下降，配储经济性与需求提升。

3、建议: 欧洲储去库进行中，但订单情况或已见底，由于计提等因素，产业链有盈利扰动，未来有望迎来需求及盈利双修复。相关标的: 阳光、通润、固德威、德业、阿特斯、锦浪、禾望。近期新股艾罗能源，在我们公司静默期，不出具投资意见。

#电网投资

近期两大电网公司召开24年两会，总体投资计划均平稳增长。业界比较关注国网投资，我们分析24年仍是平稳增长 (发展总投入、电网投资口径不同.增速相当)，结构上特高压、智能化与数字化提的更多，新能源消纳也比之前重视。