德方纳米业绩预报点评
夜长梦山
2024-02-01 12:42:04
【CT电新】德方纳米业绩预报点评：锰铁锂项目正常推进，行业出清趋势下看好公司盈利反转
🍁#事件：德方纳米发布2023年业绩预告，23年公司归母净亏损14-16.5亿元，同减159-169%，中值亏损15.25，同减165%；扣非净亏损14.3-16.8亿元，同减162%-172%；
23Q4实现归母净亏损4-6.5亿元，环减945%-1469%，中值亏损5.3亿，环减1207%；扣非口径与归母接近。Q4亏损系碳酸锂价格波动及下游去库存出货环比下降影响。
🍁#量价拆分：
#全年来看，2023年全能公司出货21.5万吨左右，同比+25%，单吨扣非净亏损7k左右，主要系23年产能增加下利用率降低，单吨成本推升，及公司前期积累的较高价位原材料库存在本年内产生较大金额的减值损失。
#分单季度看，Q4公司出货5.3万吨左右，单吨扣非净亏损1万元左右，主因碳酸锂价格处于下行周期，叠加下游客户季末去库存，拿货积极性减弱从单吨摊销及减值两方面推升成本。
#后续怎么看公司的磷酸铁锂业务量利？
①#出货上来看，由于Q1处于传统淡季，我们预计Q1出货5万吨左右，环比略有下降但同比提升，Q2需求回暖碳酸锂价格下降刚性上升，下游补库动力增强，叠加行业产能出清，销量预计恢复至6万吨水平，Q3、Q4环增明显，预计24全年出货26万吨左右，同比+20%。
②#单吨净利上来看，我们预计Q1淡季下净利仍然处于亏损水平，Q2销量起来叠加减值减少有望实现扭亏，下半年提升至正常经营利润。
③#行业产能来看，我们统计到24年铁锂行业基本上均停止扩产，二三线企业亏损严重，我们预计下半年开始行业出清趋势明显，25年公司市占率将得到明显提升。
🍁针对锰铁锂项目最近的传言，我们了解到公司#锰铁锂项目正常推进中，国外终端大客户进度虽略慢，但24年仍有希望上车，国内客户需求稳定，仍然维持月几百吨级出货。锰铁锂的能量密度提升及单瓦时降本成效显著，我们仍然十分看好特斯拉锰铁锂上车后在行业内的引领作用，24年上车后，25年将上量明显，改写行业技术路线格局。
🍁#投资建议
我们预计24年将是行业集中出清期，公司液相法龙头优势明显；锰铁锂起量在即，我们预计今年下半年开始公司业绩将明显好转，预计23-25年全年铁锂出货21.5/26/40万吨左右，锰铁锂今年贡献利润。24年公司归母净利3.2/13亿元，对应PE34/9X，推荐！
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