英伟达FY24Q4业绩持续超预期，盘后涨幅超7%。

FY24Q4单季：营收221亿美元，同比+265%/环比+22%，超指引预期（200亿美元）；毛利率76.7%，同比+10.6pcts/环比+1.7pcts，超过预期指引上限（75.5%±0.5pct），持续增长主要系Hopper GPU平台推动强劲的数据中心业务收入增长；EPS 5.16美元，同比+486%/环比+28%。

FY24：营收609亿美元，同比+126%，EPS 12.96美元，同比+288%。

H系列GPU出货增长助力数据中心营收创新高，中国市场受禁令影响数据中心营收下降。

1）数据中心：单季营收184亿美元创历史新高，同比+409%/环比+27%，主要受Hopper GPU和InfiniBand驱动，本季数据中心业务营收中大型云服务厂商占比过半，美国禁令导致在中国的数据中心收入下降明显。网络连接单季营收同比+217%/环比+28%；

2）游戏：营收29亿美元，同比+56%/环比持平，同比增长主要系渠道库存正常化和需求增长；

3）专业可视化：营收4.63亿美元，同比+105%系渠道库存正常化，环比+11%系基于Ada Lovelace GPU的桌面工作站上量；

4）汽车：营收2.81亿美元，同比-4%/环比+8%，长城、极氪和小米使用Orin，理想开始选用Thor。

2024年GPU预计将持续供不应求，中国市场数据中心收入占比预计环比持平。FY25Q1展望营收240亿美元（±2%），环比+9%，毛利率77%±0.5pct，公司表示24年需求将继续强于供应，H200有望在FY25Q2出货，其推理性能达到H100的2倍。FY24Q4中国市场在数据中心中营收占比约中个位数百分比，预计FY25Q1将保持在类似范围，公司表示目前已向中国送样符合要求的产品。

投资建议：建议关注国际GPU龙头英伟达及其产业链标的，关注服务器硬件层面所涉及到的GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC载板、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID卡、功率器件等零部件的投资机会，具体可参见我们前期AI算力供应链深度梳理报告。同时考虑到英伟达产品在中国销售或持续受禁令影响，建议关注寒武纪、海光信息等国产GPU/CPU厂商和华为昇腾等自主算力产业链相关公司，以及先进封装和HBM等产业链机会。