【广发机械】船舶行业更新0324——如何看待美国301调查对造船业的影响？

1、#背景：3月12日美国五工会向美国贸易代表办公室提交请愿书，要求对中国造船领域的所谓不公平做法进行调查。随后拜登承诺依据301条款对中国造船业进行反补贴调查。请愿书主要包括五点诉求：（1）直接贸易措施：建议对每艘在美国港口停靠中国制造船只征收费用；（2）国内供给侧：建立造船产业复兴基金，支持国内造船的项目；（3）国内需求侧：通过政策推动增加对美国制造船只需求；（4）安全措施：开发独立物流体系，评估使用港口基础设施（如起重机）的国家安全风险；（5）供应链措施：加强与其他国家合作，建议美国政府与日本和韩国等主要造船国家建立联盟。#目前拜登政府预计在4月26日前决定是否启动调查、调查启动后，时长约在1年左右。

2、#从船舶制造角度：LNG、非货船等高端船型影响值得关注、三大主力船型影响微乎其微。本次请愿书立足加强对美国国内造船业的扶持，但目前美国造船成本约为中国的4-5倍，成本劣势难以弥补。三大主力船型（散货，集装箱，油轮）下游竞争充分，美国拥有船队份额在1-2%左右，不足以影响市场。然而在非货船舶（邮轮等）市场，美国船东的份额在8-10%，位居全球第一，具有较强的影响力。

3、#从下游收税角度，船舶身份包括船东、船旗、船级社合集，认定和收费难度较大。提升中国制造船舶的运营成本是限制中国造船业订单的可行思路，但是实际执行的难度非常大。因为船舶自身的身份主要靠船旗来认证，中国旗的船舶占比约5%占比并不大。全球主要的船旗国是利比里亚、巴拿马等，且船旗之间的更换相对容易。此外，大部分船东都有不同国家制造船只运力布局，如果只通过靠港美国来限制，船东可以通过航线调配等多种应对和规避税收，或者进行税费的转嫁，实际上影响有限。

4、#船舶供应链的角度：主要船型的核心技术通过合资等方式已经掌握，实际风险可控。目前，主机、核心配件等船舶关键部件技术大多掌握在日本、欧洲、韩国手中，美国直接参与不多。如果需要限制供应链，联合日韩欧是必需的动作。但由于近年来，中国船企对船舶核心技术国有化、本地合资化的推动已经比较充分，因此实际的影响也将非常有限。LNG、邮轮等高端船型可能仍有一定影响。

5、#美国301事件短期情绪影响为主，包括对船东下单、市场的担忧等方面，#可能会带来造船业新一轮比较好的买点。船舶行业周期向上的特征清晰，下游运价淡季水位超预期。我们继续看好造船投资机会，推荐中国船舶、中国重工、中船防务、扬子江。制裁可能加快核心部件国产化，利好中国动力。