中国巨石21年上半年业绩点评：-韭研公社

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中国巨石21年上半年业绩点评：

王小明

长线持有

2021-08-18 08:24:40

中国巨石21年上半年业绩点评：行业高景气持续，经营业绩超预期，落地中长期激励，十四五增长可期。（1）经营业绩创历史新高，归母扣非净利超预告上限。上半年实现归母扣非净利润25.12亿元，同比增长263%。二季度实现归母扣非净利润14.53亿元，同比去年增长301%，环比一季度增长37.15%。主要得益于产品的销量的增长以及价格从去年四季度之后的大幅度上涨贡献了主要的业绩来源。上半年实现玻纤粗纱及制品销量110.19万吨，同比增长34%；受益于二季度电子布新项目投产，上半年电子布销量约2.22亿米，同比增长约80%。粗细纱销量均实现较大幅度的同比上升，且均价也有大幅提升。（2）成本继续下降，利润率提升明显。上半年公司成都新基地全面展现优势，总部智能制造基地新线继续发挥降本带头作用，各条生产线作业效率稳步提升，能耗水平继续下降，制造成本保持继续下降趋势，保持了行业的绝对领先优势。本次董事会按照十四五的规划要求，增加海外埃及生产基地新建12万吨的生产线，同时对国内老生产基地继续推进冷修技改，相信未来成本有进一步的竞争优势。上半年的价格上升和成本下降最终体现在结果上是利润率的显著提升，上半年公司毛利率46.68%，同比提升14.88%，二季度毛利率达到49.45%，环比一季度5.93%。公司净利润率达到30%，继续保持了行业效益第一，即绝对额和利润率的第一。（3）作为国企改革三年行动方案的具体行动，首次实施超额利润分享的中长期激励机制，将公司业绩的增长与核心团队的考核奖励结合起来，将业绩能否增长作为能否提取超额的关键门槛。相信随着方案的实施，公司广大核心团队的积极性会进一步激发出来，将个人利益的实现与业绩的增长有机结合起来。（4）行业继续保持了高景气，整体需求稳定增长，部分产品需求供求关系紧张，库存水平维持低位。受益于交通工具（含汽车等）需求的恢复，电动汽车轻量化需求的大幅增长等热塑产品（特别是TP短切）的增长迅速，相对旺盛的需求和相对有限的供给增长导致整体供不应求。受益于下游PCB板需求的增长（5G、智能汽车用板、智能家居、智能工厂等），带动了电子布需求的快速增长及价格的大幅上扬，电子布主流产品7628继续保持历史高位价格。下半年总体判断是国内市场稳价稳量，海外市场增量提价。目前巨石的两个结构优势开始显现，高端产品占比高的结构优势，海外工厂和海外市场份额高的优势。免责声明：本文不作为投资依据。

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