【招商有色】鼎胜新材：订单饱满，涂碳铝箔快速增量
（1）储能需求推动涂炭铝箔订单快速增长，单吨净利明显增厚4000-5000元。涂炭铝箔广泛应用于磷酸铁锂和三元电池，可改善正极活性物质和箔材接触界面。具有提高电池能量密度、抑制电池极化、降低电池内阻、增加电池循环寿命、改善电池材料加工性能等优势。
（2）高加工费的光箔新品渗透率提升，带动行业加工费普涨。公司通过推出新产品降低断带率，解决客户痛点，宁德、比亚迪等均试用反馈良好。新产品加工费上涨，单吨净利进一步提升。
（3）实践证明扩产难度超预期，行业供不应求有望长期延续，公司充分受益。电池铝箔投产周期较长，除鼎胜新材投产周期较短外，根据观察其他企业从规划建设到投产一般需要2年时间，而达产普遍在4-6年，超长的扩产周期有望长期维持行业供不应求格局。公司作为行业新增产量的主力提供方，市占率持续提升。

电池铝箔行业壁垒高，供不应求延续，考虑到公司龙头地位稳固，利润快速增长，目前被明显低估。预计2022-2024年公司归母净利润12.51/18.51/25.66亿元，对应市盈率仅22/15/11倍，强烈推荐。

风险提示：需求不及预期，产能释放缓慢，二级市场波动等
联系人：刘文平 刘伟洁 赖如川 杜开欣