【光大电子 | 三安光电】碳化硅芯片获新能源汽车客户意向大单，第三代化合物龙头空间广阔

公司发布全资子公司签署《战略采购意向协议》的公告，需方（主要从事新能源汽车业务的公司）承诺自2024年至2027年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片。预估该金额总数为人民币38亿元（含税）。此采购意向协议进一步证明三安在国内SiC领域的领先地位。

公司SiC产品为SiC二极管及SiC MO­S­F­ET。湖南三安SiC产业链包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装，碳化硅衬底已向多家国际大厂送样验证，已获得客户的验证通过并实现销售。碳化硅二极管产品已覆盖PFC电源、 车载充电机、光伏逆变器、家电等应用领域，主要客户包括国内某知名客户、威迈斯、弗迪动力（比亚迪）、阳光电源、古瑞瓦特、固德威、上能、德业、维谛、比特、长城、英飞源、科华、 英威腾、格力等客户；碳化硅 MO­S­F­ET 产品已送样数十家客户验证，代工业务已与龙头新能源汽车 配套企业合作；车规级产品与新能源汽车重点客户的合作已取得重大突破，业务合作意向深度及广度不断延伸。

投资建议：分部估值来看，（1）化合物半导体业务收入40/80亿元，化合物半导体业务保守给予22年40-45xPS对应1600-1800亿市值（天岳22/23 PS约68/43x）。（2）我们预计三安光电整体归母净利润16/30亿元，考虑Mi­n­i­l­ed和Mi­c­r­o­l­ed深度布局给予22年30xPE对应300亿市值。综上给予远期目标市值1900-2100亿元，较目前932亿元市值仍有较大成长空间，建议积极关注。

光大证券电子通信团队：