从美日、越南、中国港台等地看防疫放开后市场如何表现（招商）-韭研公社

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从美日、越南、中国港台等地看防疫放开后市场如何表现（招商）

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2022-12-15 08:14:45

作者：张夏，陈星宇

当前我国正处于防疫管控逐渐放开的窗口期，后续经济增长、生产消费、资本市场将会如何表现备受关注。本文详细梳理了美国、日本、越南、中国香港、中国台湾五个国家/地区防控放开之后不同时间维度的经济及资本市场情况，进而获得一些对A股市场投资的经验和参考。

疫情管控节奏：根据牛津大学疫情管控严格指数来看，欧美国家/地区的管控严格程度相比亚太国家地区的管控严格程度较低。21年开始欧美国家/地区多数开始放松疫情管控，22年下半年亚洲国家/地区疫情管控普遍出现松动。各个国家/地区的恢复节奏来看：

美国工业生产恢复强劲，部分零售好转。疫情放开之后美国GDP同比增幅继续收窄；劳动参与率微升后下降；工业生产恢复强劲；消费方面，耐用品恢复力度和速度领先于非耐用消费品和服务业，细分领域中药房药店零售率先恢复，酒店入住率自放开之后持续波动上行。资本市场方面，标普500先跌后涨，呈“W”波动走势；一级行业中医疗保健和必须消费表现相对占优。

日本GDP增速当季回升，劳动参与率较大幅提高。劳动参与率较大幅度提升，消费方面，餐饮领域受损最大的酒吧等恢复弹性最大，国内旅游、旅馆等恢复明显，其他休闲中影院消费先升后降。资本市场中日经225解封一周之内上涨，后续较大幅下降；一级行业，截至目前医疗保健、必须消费、通信等获得较高超额收益。

越南GDP增速明显改善，消费较大幅回暖。在去年低基数背景下，三季度GDP增速大幅上行；就业市场受疫情冲击较大持续低迷；工业生产中饮料制造业、服装生产、皮革木制品、电气设备制造等生产恢复较好；消费方面，零售快速反弹，旅游业表现出极高的弹性。资本市场方面，胡志明指数在解封后一周、一个月、三个月、六个月均收涨，细分行业中医疗保健前期表现占优，长期零售、生物制药、消费者服务占优。

中国台湾GDP增速二季度明显改善，可选消费较大幅度回暖。4月底中国台湾防控取消之后，二季度开始反弹明显；失业率先升后降低，工业生产持续改善；消费方面，餐饮零售额同比增速未见好转，私人终端消费中酒精烟草、交通运输、餐厅酒店、休闲文化等改善较为明显。资本市场方面，中国台湾加权指数整体下行，一级行业中，通信、工业、必须消费、基础材料率先出现超额收益，医疗保健表现明显领先其他行业；细分行业中生物制药持续领先，其次休闲用品、消费者服务表现相对较好。

中国香港GDP增速反弹明显，失业率明显下降。4月份疫情管控放开之后，GDP当季增速明显反弹，随后出现回落；失业率明显下降；消费方面，尤其衣物、鞋类及有关制品、汽车及汽车零件、百货公司、中药、药物及化妆品等改善较多。资本市场方面，一级行业中必须消费、医疗保健、工业等率先获得超额收益；细分行业中，卫生保健服务率先表现，长期来看，旅游休闲、汽车零部件、生物制药等表现相对较好。

综合以上来看，疫情放开之后，亚洲地区如日本、越南、中国台湾GDP增速有明显改善；工业生产表现不一；消费市场除中国香港外3-6个月内均有不同幅度的反弹，尤其餐饮、旅游等前期受损严重的领域。考虑到我国当前防疫正逐渐放开，后续经济增速及消费有望较大幅度恢复，资本市场来看，结合其他国家地区的经验，前期推荐关注医疗保健、必须消费板块，更长时间维度可选消费、通信科技有望取得较好收益。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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