亨通光电大跌点评
夜长梦山
2022-12-22 13:52:01
【天风通信】亨通光电大跌点评：格局优属性不变，重视底部布局机会！
今天亨通光电截至午盘大跌6.63%，我们预计主要受到东缆转让订单给宝胜，市场担心竞争格局受到影响所致。我们认为，此次事件主要是海上风电项目此前有所延期导致东缆产能排布需要调整，但在海缆招投标中，由于技术指标领先，头部厂商竞争力仍更强，海缆壁垒高，格局好的属性并未改变，坚定看好亨通光电&中天科技，重视底部布局机会！
🏅1、东方电缆由于产能排布原因转让订单，该项目与亨通光电无关
青洲四项目由于疫情影响有所延期，海缆交付期延期到23年，导致东方电缆排产饱满下出现产能排布冲突，转让部分订单给宝胜，青洲四项目与亨通光电无关，亨通此前并未中标供货青洲四项目。我们认为，此次订单转让并不意味竞争格局的恶化，仅为东方电缆出于产能排布进行的调整。
🏅2、头部厂商性能领先，在国企业主项目中优势明显
根据我们调研了解，头部三强海缆厂商的产品性能指标对比二线厂商有较明显优势，在五大六小发电集团此类国企业主方的项目中，由于国企更加注重稳定性可靠性安全性的考量，头部厂商的产品拥有更好的性能指标与更多业绩资历，头部厂商的竞争优势显著。而此次青洲四项目业主方明阳为民企，相对而言对于盈利能力更为看重，但海风项目主要业主方更多为国企。
🏅3、宝胜股份后续低价竞标动力不大
此次东方电缆转让一半青洲四订单给宝胜后，加上前期中标的订单，宝胜股份项目订单已达到15-20亿，产能空缺问题得到缓解，我们认为，后续宝胜股份低价竞标的动力不再强烈，市场担心宝胜低价竞争抢头部厂商份额的情况预计不会发生。
🏅4、仍然坚定海缆优格局属性，重视底部布局机会！
我们认为，海缆优格局属性不会发生变化，此次更多为一次性事件影响，亨通光电今年新增订单近60亿，对应公司明年产能来看已接近饱满。我们认为，头部厂商竞争优势仍然明显，新增订单饱满，后续几个大订单如帆石一二、青洲五七以及江苏项目的陆续落地，仍然能看到头部厂商获得充沛订单，竞争实力凸显。仍然坚定看好头部海缆厂商！预计亨通光电22-24年归母净利润20/28/35亿元，对应当前PE为18/12.6/10倍，当前位置，提示重视底部布局机会！
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亨通光电
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