1月4日，据PVinfoLink最新报价，硅料均价降至19万元/吨，折算0.47元/W；182硅片降至3.9元/片，折算0.51元/W，182PERC电池降至0.8元/W，双玻组件降至1.85元/W。自硅料首次降价（11.23日）以来，硅料/硅片/电池/组件单瓦降价0.27/0.45/0.55/0.14元，近期降价加速明显。此轮降价，硅片率先大幅下降，带动硅料大降，当前硅料实际成交已在17万+，因1月也是需求淡季，而硅料企业库存周期预计在20天左右，产能持续提升，预计降至10-15万区间，产业价格调整迅速，预计春节后市场快速启动；硅料价格全年震荡下行，预计均价在10-13万之间，为终端带来3-4毛/W的空间。

这已经是连续四周以来，硅料、硅片价格出现连续回调，目前预期拐点的趋势还将继续。

根据PVINFOLINK，明年Q1组件整体价格区间持续扩大，2023Q1已可以看见每W1.70-1.88元人民币、每W0.22-0.23元美金的报价。

随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰，对光伏装机需求的拉动将增强，光伏发电成本优势带动能源转型将进一步刺激下游光伏电站的盈利水平。

一、政策加码，光伏电站迎“百亿补贴”

1月4日晚间，太阳能发布公告下属光伏发电项目公司2022年共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。这是年初第一家披露电站补贴的上市公司，补贴规模接近百亿级别，这预示着今年拥有光伏电站的企业都将在年底给市场带来惊喜。

12月26日，国家能源局印发关于《光伏电站开发建设管理办法》的通知，通知提到，国家能源局负责全国光伏电站开发建设和运行的监督管理工作，电网企业承担光伏电站并网条件的落实或认定、电网接入、调度能力优化、电量收购等工作，配合各级能源主管部门分析测算电网消纳能力与接入送出条件。

早在2015年，世界各国签署的《巴黎协议》中明订了减少温室气体排放以将全球气温变化控制在2°C以内，并致力于将温度变化控制在1.5°C内的目标。降低碳排的需求迫切，能源转型成了各国需要面临的重大议题，根据InfoLink的计算，2030年全球再生能源累计装机必须分别达到3,409GW及6,887GW，才能够满足巴黎协议2°C、1.5°C的温度控制目标，其中光伏将成为推动新增装机的主力。

除了开发过程快速便捷外，让光伏从其他再生能源中脱颖而出的最主要原因，就是其低廉的成本。早在2020前后，许多主要国家的光伏度电成本就已经追平甚至低于传统化石能源。

近年来光伏发电快速降本的主要来源为光伏组件的发展：光伏组件在光伏发电的系统成本中占比高达约三至五成，由于其供应链的竞争程度极高，厂家积极寻求降本途径并推动了生产技术快速迭代，使得组件每瓦成本显著改善，为光伏发电带来优势。

这点刚好与鼓励光伏电站开展改造升级工作，应用先进、高效、安全的技术和设备。光伏电站的拆除、设备回收与再利用完美契合。

二、分时浮动电价，光伏电站迎戴维斯双击

除了上游降价带来的“降本”预期之外，全国各地大力推行“分时电价”则是“增效”的强力剂。

从2023年1月1日开始，高峰时段电价在平段电价基础上上浮80%，低谷时段电价在平段电价基础上下浮60%，尖峰时段电价在高峰电价的基础上上浮25%（此前多为20%为最高限制）。

意味着在尖峰时刻电价最高相当于普通电价1*（1+80%）*（1+25%）=2.25倍

此前全国各地基本上统一执行的均是上下浮动相同的电价规则，比如上海此前电价上浮最高和最低均为60%。

如今上海地区率先实行变革，彻底将打破上限的最高价，选择浮动上限，确定下限，对于并网电站的营收将起到积极作用。

目前已有河北、天津等多省市均不约而同选择今天起上浮电价。

三、电站迎高光时刻，成公司新增长极

根据公司互动易回答，公司的格尔木光伏电站位于青海省海西蒙古族藏族自治州格尔木市，运营共计规模 53MW 的并网光伏电站，主要采用高倍聚光的太阳能光伏技术， 2011 年一期 3MW 并网发电，2013 年 5 月二期 50MW 并网发电。公司光伏发电业务主要产品为电力，电力并网销售给国网青海省电力公司。

运营多年，盈利水平良好。

全年净利润将超过2000万。

根据青海省电力公司2023年1月代理购电价格的公告，目前高峰低谷电价上下浮均为63%，尖峰电价对应高峰电价基础上限为20%。

距离上海率先实行的高峰时段电价在平段电价基础上上浮80%，尖峰时段电价在高峰电价的基础上上浮25%的最新标准，仍有政策调整空间。意味着未来光伏电站运营收入仍将持续提升，未来年利润有望超过3000万关口。

四、技术迭代，助力更高效能，N型TOPCon大有所为

目前主流降低光伏电站发电成本的仍是技术迭代升级，主要有三种方式：

①改变硅片厚度减薄

透过降低硅片厚度，相同的硅棒可以产出更多的硅片，能有效减少降低组件中的硅成本。2021年开始硅片原料多晶硅的价格快速高涨，更进一步刺激硅片薄片化的速度，目前主流的厚度已从2020直至2021年初的175µm经过多次演进来到2022年底的150-155 µm，N型TOPCon甚至有生产商开始实现135-140 µm厚度的量产。

②硅片大尺寸化

大尺寸硅片具有更大的发电面积，能提高单个组件的瓦数表现，降低整体系统安装成本。2022年M6(166mm)尺寸快速退坡，市场份额从2021年的42%锐减到约15%；大尺寸硅片(M10、G12)则取而代之成为市场主流，目前市场上硅片尺寸以M10(182mm)为主、G12(210mm)次之，两者相加市占高达82%。目前预计短期主流仍为M10，但未来G12也将逐渐扩大市占率。

③电池效率提升（最关键因素）：主流的P型电池效率从2020年初PERC 21.9%、2021年初22.4-22.5%提升到目前23%，而随着P型逐渐抵达技术瓶颈，N型的TOPCon、HJT等效率则逐渐提升，目前效率皆已超过24%，尤其TOPCon在成本上具备优势，成为2023年扩产时主要的技术选型，也确立了未来N型市占逐渐扩大甚至可能成为主流的趋势。

考虑到未来国际碳关税实施的可能性，传统能源发电成本可能更进一步上升；而光伏的趋势则呈现相反，厂家在激烈竞争下大幅度扩产，产能规划远超终端需求，未来供过于求的情况加剧后组件价格有望出现下降，相比之下又更进一步扩大了光伏发电在成本上的优势。

五、从电池片到组件，看聆达股份的产业链雄心

子公司金寨嘉悦新能源基地电池生产项目计划总投资40亿，涉及产能10GW电池片产能

目前规划分为三期建设，总占地面积 522 亩

一期项目规模 3GW，全部采用 PERC+SE 的工艺技术路线；

二期项目规模 5.2GW ，全部采用 Topcon 技术，即将量产；

三期拟建设 HJT 异质结叠加钙钛矿电池项目（可根据产能调整），规模2GW。

项目全部达产后，年产值约80至100亿元。

此外，聆达股份也一直在考虑进军组件环节，完成全产业链布局。

今日，金寨嘉悦公布急聘岗位，包含组件质量工程师、组件技术经理等职位。要知道目前金寨嘉悦只有电池片业务，暂不涉及组件生产。这是金寨嘉悦首次招聘组件相关的岗位，结合近期收购光伏组件公司赛拉弗新能源的传闻，不得不让人深思！

赛拉弗是公司的电池片业务客户，19年开始双方就有合作。凑巧的是，2021年9月11日，赛拉弗宣布扩建10GW光伏组件，地点就在金寨。

还有一个更巧合的信号，聆达如今的实控人黄双（序号1）和赛拉弗实控人李纲（序号5）正是金寨光电新能源的合伙出资人。而金寨光电新能源科技合伙企业就是为了收购聆达股份大股东杭州光恒昱企业管理合伙企业(有限合伙)而特别注册的公司。

资本市场的巧合永远不会如表面那么简单，再结合今天聆达股份急聘组件业务相关的职位，不出意外近期聆达股份就会在进军组件一事上有大动作，而对象很有可能就是赛拉弗新能源。就让我们拭目以待吧！

六、业绩预测和估算

预计2023年3GW的PERC（单瓦3-4分）和5.2GW的Topcon（单瓦8分-1毛），对应5-6个亿净利润；

2024年15GW的Topcon，对应12-15 个亿净利润，对标钧达股份，给予2023年30倍PE，2024年20倍PE，对应聆达股份2023年给予150-180亿市值。2024年240-300亿市值。

在不考虑收购组件业务的情况下，依旧严重低估，补涨预期强烈。