为什么大金融走得这么强？背后或有万亿资金待“激活”-韭研公社

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为什么大金融走得这么强？背后或有万亿资金待“激活”

tony2001

中线波段

2023-01-09 16:25:50

据央行数据显示，2022年1-11月累计新增居民存款14.95万亿元，同比多增6.93万亿元，创历史同期最高记录。
近段时间，大金融（银行、券商、保险）持续引领大盘上涨。

券商方面，1月9日东方证券一度涨停，广发证券、光大证券、兴业证券等跟涨。

银行方面，平安银行6连阳，底部以来涨超40%。

保险方面，龙头中国平安自底部涨超40%，逼近万亿市值，港股更是从底部涨了近90%。

另外在消息催化下，金融软件股也开始走高，金证股份、大智慧涨停，财富趋势、指南针等跟涨。1月6日，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，鼓励有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设。

事实上，银保证三大板块作为A股估值洼地，近期受到分析师持续关注，一方面，房地产政策利好频发，对于银行、保险资产负债表修复有明显助益。另一方面，银保监会主席郭树清再度表示，要进一步加快发展直接融资，深入推进股票发行注册制改革。

此外值得注意的是，国信证券统计称，2022年1-11月累计新增居民存款14.95万亿元，同比多增6.93万亿元，创历史同期最高记录，随着我国经济进入复苏阶段，居民储蓄转化为消费、投资的动力会回升，居民储蓄增速回落、存款“活化”等现象可能陆续显现。

A股经典日历效应

据天风证券此前研报，从日历效应的角度看，大金融及部分部分周期板块在四季度表现较佳。

安信证券研报也指出，A股市场中存在明显的季节效应，主要包括：

1）春季行情：年初以后到两会之前，A股往往会出现春季行情，主要表现为股指的上涨，以及部分行业或主题的行情。

2）五穷六绝七翻身：5月下跌压力大，6月易弱势，食品饮料成为避风港，7月常常出现反弹。

3）红十月：10月上涨概率高，整个四季度A股都偏强势。

4）年末风险偏好下降，年度收官之战，机构扎堆抬升金融板块，金融、家电等低估值权重冲高。

万亿储蓄待“激活”

据央行数据显示，2022年1-11月累计新增居民存款14.95万亿元，同比多增6.93万亿元，创历史同期最高记录。

华西证券分析称，主要受疫情扰动下，居民消费支出累计减少，相应拉高储蓄存款水平，以及居民风险偏好下降，持有的其他资产向储蓄存款回流，形成了超额储蓄。具体来看，包括：

房地产市场低迷，约有3.5万亿元少支的首付款流向居民储蓄存款；理财产品收益表现欠佳，约0.9万亿元理财资金回流向储蓄存款；基金规模增速在2022年出现下降。其中公募基金已回落至趋势水平；私募基金较趋势累计少增约3.2万亿元，约0.6万亿元流向居民超额储蓄。

国信证券认为，当前随着疫情防控措施的优化，房地产政策以及消费刺激政策加码等稳增长政策的持续出台，2023年房地产和消费将呈现持续改善的态势，我国经济进入复苏阶段，居民存款也将陆续转化为消费、投资，银行板块有望迎来估值修复行情。

对大金融板块的影响？华西证券认为,银行理财产品和基金回流形成的约1.5万亿元居民超额储蓄，重新流回市场的可能性较高，故对券商、保险等或也可能形成一定程度催化。

而除了日历效应和“理财预期”外，几大金融行业催化上也各有逻辑。

券商：财富管理预期强

1月7日周末，人民银行党委书记&银保监会主席郭树清表示，要进一步加快发展直接融资，深入推进股票发行注册制改革。

此外，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，东莞证券表示，近年来国内证券公司积极把握数字化转型机遇，持续加大信息化投入，但与国际投行相比，IT投入未来仍有较大提升空间，随着政策引导券商进一步加大IT投入，预计证券IT需求有望持续释放。

此外，开源证券指出，低估滞涨+低基数下一季报同环比有望明显+疫后交易量底部回升+宽货币政策预期=券商板块当下性价比凸显。

长城证券也表示，券商板块估值处于历史低位、业绩提升空间打开，短期来看，有望成为春季躁动行情的载体。

而中长期视角来看，以投行链为代表的机构业务与财富管理业务将成为券商“重点赛道”，其预计2023年随着外部压力减缓，及疫情政策优化，整体看新增资金流入可期，财富管理赛道机会仍凸显；另外预期未来IPO全面注册制落地指日可待，全面注册制后看好投行链为代表的机构业务。

银行：行业或迎四重底部叠加

数据显示，截至1月6日，银行静态板块PB估值仅0.51x，银行板块估值仍处于底部。

平安证券指出，此前市场给予国内银行更多估值折价主要来自对于长期盈利质量的担忧，但从2022年4季度以来，政策端正在看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大程度缓解市场对于板块的担忧情绪。

此外，东北证券认为，一月份银行板块确定性强，逻辑包括：

政策面：前期压制银行板块估值的最主要因素大幅缓解政策环境有利于银行走出一波前期超跌后的修复行情。

基本面：银行经营顶住了过去长达两年的“压力测试”，基本面顶住考验但股价超跌严重，结合一季度银行业绩的开门红，基本面情况对一月份银行板块的修复行情也形成支撑。

资金面：随着春节的临近，资金面观望情绪上升，利好低波动的银行板块，从过往年份来看，春节前银行板块上涨的概率较高，看好1月份银行板块行情的确定性。

财通证券也表示，从2018年来的时间周期复盘银行股三轮行情，宏观经济（预期）向好、政策平稳宽松、银行基本面向好是银行行情的主要驱动因素。而当前推动板块驱动因素的四重底部叠加，银行股行情启动万事俱备。

保险：估值提升空间仍大

开源证券指出，年度维度看，经济企稳上行、地产风险改善将持续利好保险股资产端；储蓄型产品需求提升、代理人转型见效和疫后复苏构成2023年负债端复苏驱动力，综合来看，保险资负两端改善有望贯穿全年。

海通证券表示，2023年“开门红”预售结束，未来伴随国内稳增长政策持续落地、防疫和地产政策持续优化，宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

此外数据显示，1月6日保险板块估值0.34-0.72倍2023E P/EV，仍然处于历史低位，海通证券认为保险股强势反弹持续，估值提升空间仍大。

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