【东吴军工】成飞集团借壳中航电测点评20230112

1. 为何选择此时借壳？

今年是军工行业进入十四五最吃重的一年，航空工业集团改革层面的事项近期密集推进，在直升机总装资产公告拟注入中直股份后，成飞集团已成主机厂中最后一个未证券化主机厂企业。在面向实战加强练兵备战大背景下，扩大现有型号装备产能，推进新型号科研能力和进度，都需要与资本市场良性互动。也是航空工业不负改革先锋之名而对国资委新一轮改革主题 “提高央企控股上市公司质量” 的最新响应。

2. 对军工行业影响如何？

无疑，此次重组将有巨大的财富效应，我们认为将从两个方面对军工行业有正面影响：

(1) 改革增效驱动：资产证券化是改革的重要的抓手，近期航空工业集团推出了多项重磅改革举措，从沈飞西飞的股权激励，到机载两个上市平台合并以及直升机总装资产注入，虽然在近期调整市场风格下未有明显股价提振效应，但改革带来的优质资产纳入和业绩释放动力，终将被市场挖掘和认可。此次成飞集团借壳，将有助于提升大家对于改革增效的重视，有助于加速深化市场对相关具备改革弹性标的的价值认知。

(2) 业绩增长驱动：成飞集团作为核心赛道军机产业链中最庞大最有价值的的一个条线，串起了多家市场公认的优质企业，随着本次重组进程相关信息的披露，有助于市场对成飞产业链的深度挖掘，所体现出的持续的成长和高水平盈利能力，将有助于提升诸多相关标的关注度，形成正向的股价带动作用。

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