（关注原因：中线，明年处于新国标切换过程中，配方颗粒业务政策放开，对于中药配方颗粒业务来讲是比较好的催化因素，总体来看预计未来2-3年仍将保持较快增长）

1、背景：

1）明年处于新国标切换过程中，没有国标及省标的产品不能销售，因此销量与地方标准和国标推出的速度相关，配方颗粒业务政策放开，对于中药配方颗粒业务来讲是比较好的催化因素，总体来看预计未来2-3年仍将保持较快增长。

2）11月1日中药配方颗粒新国标实施后，短期来看竞争格局未出现剧烈变化，业务的长期竞争还是来自于全产业链能力，包括从药材种植到医疗终端服务能力，产业链整体能力的要求都会很高。此外，行业也需慎重考虑未来业务是否会面临集采风险，总体来看，目前实施国标的品种还相对比较少，未来两年到三年内集采风险相对较小。

2、中药配方颗粒是中药标准化的中药一步

1）新冠疫情发生以来，国家主张“坚持中西医并重、中西药并用”，中药配方颗粒因产业化程度高、运输方便、组方便捷等优势在应对疫情大考时发挥了重要应急作用，医生和患者的认可度逐渐增高。

参照日本汉方药发展趋势，中药配方颗粒的发展将推动中药产业结构升级，为中药进军国际市场打下良好的基础。可以看出中药配方颗粒行业的崛起是中医药传承创新发展的必然结果。

2）传统饮片药效利用率约为30%-60%(患者煎煮中药环节可能不能发挥全部药性)，质量稳定性较差，售价、毛利率较低;而中药配方颗粒药效利用率约70%-80%，同规格价格比传统饮片高约30%-50%，毛利率约60%-75%，且携带方便、服用方便、质量稳定，优势明显。中药配方颗粒借助了现代科学技术与手段，采用规模化生产方式，提升了产品质量标准的同时，使中药饮片向现代化，标准化，规范化，国际化迈出了坚实的一步。

3）中药颗粒属于国家鼓励政策范畴：与化药、中成药相比，中药配方颗粒行业一直是政策比较保护的子行业:和化药、中成药相比，中药配方颗粒不受一致性评价、两票制与降低药占比的影响，而且享受25%的药品加成，医院可根据临床需求，进行自主采购，享受市场定价。

3、需求端，使用范围增加：1）配方颗粒的使用终端由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，使用范围大大增加。

中药配方颗粒价格普遍较中药饮片高，医保政策的实施为中药配方颗粒的发展亮绿灯。且国家医保局发文鼓励将公立医疗机构采购的中药配方颗粒纳入省级医药集中采购平台挂网交易，促进交易公开透明，伴随全国市场医保支付标准的逐步规范，有望打破地方保护下的省级试点企业的医保报销独家优势，终端支付能力增强将进一步拉动中药配方颗粒需求增长。

2）参考桑葛石咨询整理，按规格折算后中药配方颗粒价格比传统饮片平均高出50%左右，假设2022年初配方颗粒企业为覆盖标准提升、上游成本压力，出厂价上调7.5%-20%，则配方颗粒价格比传统饮片将高出约60%-80%，参考中药饮片市场规模2000亿元，期间不考虑集采等大规模降价影响，测算中药配方颗粒放量达到相对稳定时对应市场规模将达到640-1080亿元。

4、供给端：之前只有6家全国性的牌照，集中度比较高，包括：中国中药，康仁堂（红日药业），华润三九，新绿色四家占的份额较高，其他还有一些省级试点企业，目前业务放开后暂时没有大的格局变化。配方颗粒业务需要全产业链的能力，行业监管较严，相对而言有门槛；同时新国标带来成本上涨对于厂家盈利能力会有一定影响，也会降低新厂家进入的意愿。

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（部分资料来自浙商证券、网络信息、投资者调研）