公司发布2022年度及2023年1-2月主要经营数据公告，22年预计实现营业总收入78.5亿元左右，同增23%左右；预计实现归母净利润24.8亿元左右，同增22%左右。测算22Q4实现总营收13.32亿元左右，同增24.1%左右；实现归母净利润3.99亿元左右，同增20.6%左右。23年1-2月实现营业总收入31亿元左右，同增27%左右；实现归母净利润11.8亿元左右，同增25%左右。

Q4符合预期顺利收官，加大费投布局积极。公司22年收入、利润分别同增23%/22%左右顺利收官，基本符合预期。测算单Q4营收及利润同增24.1%/20.6%。收入端符合预期，Q4虽面临外部场景缺失等不利情况，但公司11月提前完成全年回款、锁定全年任务，12月后动销同比逐渐转正，确定性优势凸显。利润端增速慢于收入，主要系Q4公司布局新春大会战，积极开展渠道及终端活动预热春节、投放广告加强品牌曝光、培育高端产品拉升品牌高度等所致，积极的布局有望驱动公司收入高质增长，提升品牌影响力。

1-2月数据略超预期，预计Q1可实现高质开局。公司1-2月收入、利润分别同增27%/25%，略超预期。结合22年1-2月经营数据推算，22年3月实现总收入5.38亿元，归母净利润0.62亿元，基数较低，结合当前渠道反馈情况，23Q1整体有望更好。具体看，公司春节周转率先修复好于竞品，核心单品四开、对开动销同增双位数势头较强，大众价格带的淡雅/单开增速更优，中高端的V系局部区域动销出现自点率，淮安、苏中等大区回款及动销表现更优。当前公司回款进度约40%，库存降至1-2个月的低位，费投力度较足布局扎实，四开等产品停止开票，配额外提价20元/瓶，Q1大概率可实现高质开局。

百亿征途在望，全年确定性凸显。23年是公司冲刺百亿的历史关口。22年顾总履新后，以优化组织架构、股权激励等手段，有效提振内部势能。在此基础上，今世缘今年冲刺百亿在望。一是行业向好趋势明确，江苏春节以来库存消化明显，300-400元核心价位带动销恢复良好。二是今世缘核心产品对开、四开精准卡位于此，产品口碑、渠道推力及周转能力均不输竞品，为该价格带实力龙头之一，有望在修复中充分受益。V系、淡雅等其他产品亦有望创造增量。三是今世缘已实现优秀开局，为全年打下坚实基础，有望超额完成百亿目标。

内部势能向上，全年景气度及确定性高，维持“强推”评级。22年公司新管理层上任以来，内部管理得到充分优化、势能向上。短期看行业向好趋势明确，公司Q1优质开局打下坚实基础，百亿目标完成在望，全年景气度及确定性高。中长期看，V系和省外或可破局，进一步打开增长空间。结合公司最新公告，我们略调整盈利预测，预计2022-2024年EPS为1.97/2.48/3.11元（原预测值为1.96/2.35/2.81元），上调目标价至75元，对应23年估值30倍，维持“强推”评级。

消费复苏放缓，省内竞争加剧，高端及省外布局效果不及预期。