全方位对比测算复合 铜箔与传统铜箔
礼泉大道
全梭哈的游资
2023-07-02 10:08:23
锂电铜箔空间广阔，轻薄化趋势下复合铜箔崭露头角
铜箔下游需求旺盛，锂电铜箔空间广阔：
➢ 铜箔是锂电、电子领域的重要材料，主要用于集成电路板、锂电池电极等产品的生产；
➢ 受益于下游新能源汽车、储能、3C数码、小动力、电动工具等领域需求的增长，锂电池规模不断扩大，带动锂电铜箔市场需求
提升。2022年中国国内锂离子电池的出货量为655GWh，同比增长102.4%；全球市场上锂电铜箔出货量为52.3万吨，同比增速
为35.7%。其中中国市场锂电铜箔的出货量38.6万吨，同比增速为37.7%；
➢ 动力电池及储能需求持续快速增长，推动锂电铜箔空间持续增大。
预测2025全球锂电池出货量达到2227GWh，预计锂电铜箔市场规模2025年达1076亿元，2022-2025年CAGR达31%。
受动力电池高能量密度和降本需求驱动，轻薄化趋势下复合铜箔崭露头角：
➢ 传统铜箔由99.5%的纯铜组成；
➢ 而复合铜箔是一种新型的动力电池集流体材料，主要由3部分组成：中间一层为PET、PP、PI等材质的基层薄膜，薄膜两侧为厚度1μm左右的铜；
➢ 复合铜箔能有效降低箔材成本，显著提升动力电池能量密度、有效控制穿刺问题并提升电池安全性能 。
复合铜箔可有效提升能量密度
相比传统电解铜箔，复合铜箔能有效提高锂电池能量密度，以6 μm铜箔为例：
➢ 从铜箔总质量来看，由PET、PP和PI为基膜的复合铜箔每平方米的质量分别为23.44g、21.52g和23.52g，显著低于传统铜箔的质量53.76g；
➢ 从成品电池的能量密度来看，按照铜箔质量占动力电池总质量的11%测算，采用由PET、PP和PI为基膜的复合铜箔分别可以提升电池能量密度达6.6%、7.1%和6.6%。
复合铜箔原材料成本更低，约为传统铜箔的34%
相比传统电解铜箔，复合铜箔具有更低的原材料成本：
➢ 6μm的传统铜箔主要由铜组成，6μm复合铜箔主要由4μm PET材料和1μm*2的铜层组成。
➢ 截止2023年3月31日数据，市场上电解铜价为69450元/吨，PET材料参考价为7690元/吨，PP材料参考价为7825元/吨，价格相差巨大。而受技术差异影响，国内外不同类别PI薄膜价格相差较大，最低价亦接近20万元/吨，成本高昂难以大规模应用于复合铜箔量产。
➢ 随着铜价与高分子基膜价格走低，传统与复合铜箔原料成本双双下降，但复合铜箔仍具有显著原材料成本优势。
假设：
➢ 电解铜价格将于三年内逐步走低；
➢ PET与PP基膜价格于三年内小幅下降。
根据测算，PET/PP铜箔每平米原材料成本约为传统铜箔的34%左右。
复合铜箔综合成本有望低于传统铜箔，空间广阔
综合原材料成本与工艺成本考虑，复合铜箔具有显著成本优势，其中PET铜箔综合成本有望低于2.9元/m²，市场前景广阔。
根据测算，至2025年：
➢ 电解铜箔总生产成本将达到4.07元/m²；
➢ PET铜箔总生产成本将逐步降低至2.88元/m²，约为电解铜箔生产成本的70.80%；
➢ PP铜箔总生产成本将逐步下降至3.24元/m²，约为电解铜箔生产成本的79.63%。复合铜箔成本优势显著，未来市场渗透率有望逐步走高，逐步替代传统电解铜箔。
复合铜箔渗透率有望不断提升，空间突破291亿
随着复合铜箔技术进步及应用场景的增加，复合铜箔的市场渗透率将不断提升，带来市场需求增量空间。
基本假设：1）复合铜箔市场渗透率不断提高，预计2025年达12%；2）每GWh锂电池所需复合铜箔面积固定为1000万平方米；3）同一年度，乐观情形下，复合铜箔市场渗透率相比中性情形会高出5%，而悲观情形下则反之。
根据我们的中性情景测算，预计2025年复合铜箔市场空间将达到179.05亿元。乐观情形下，有望突破291亿元。
复合铜箔上下游产业链一览
复合铜箔产业链上游主要为相关设备、基膜、铜靶材及镀铜化学品，中游为复合铜箔生产厂商，下游为锂电池生产厂商。
➢ 复合铜箔上游原材料主要包含PET\PP基膜、溅射铜靶材及镀铜化学品：
➢ 基膜厂商主要有双星新材、东材科技等，溅射靶材厂商主要有阿石创、欧莱新材等；
➢ 镀铜化学品的主要厂商为光华科技及三孚新科；
➢ 复合铜箔相关设备有复合铜箔制造设备（磁控溅射设备、真空蒸镀设备等）、复合铜箔一体机及超声波焊设备，主要厂商有东威科技、道森股份、腾胜科技、骄成超声等。
➢ 中游制造环节入局者较多，传统电解铜箔厂商中一科技、诺德股份及金美科技、英联股份、宝明科技等新进入者都有参与。
➢ 锂电池为复合铜箔的主要下游应用领域，龙头企业包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等。
投资顺序：设备厂商> PET 基膜转型复合铜箔制造厂商>其他基膜与辅材转型厂商> 其他
复合铜箔行业投资优先级如下：设备厂商> PET 基膜转型复合铜箔制造厂商>其他基膜与辅材转型厂商> 其他。
复合铜箔生产的关键因素在于设备以及关键制造参数。
➢ 从设备端来看：磁控溅射以及水电镀设备是复合铜箔生产中不可或缺的关键生产要素。
➢ 其中，洪田科技（道森股份子公司）复合铜箔设备研发项目进展较为顺利，公司的磁控溅射一体机可以一次性完成基膜双面镀1um铜箔，无需水电镀环节，预计今年一季度完成设备组装调试。
➢ 东威科技为国内唯一实现复合铜箔水电镀设备量产企业，掌握设备关键技术与核心参数，先入者优势明显；
➢ 从材料端来看：PET基膜是目前复合铜箔制造主流选择，但实际应用中仍有箔材穿孔、不耐强酸强碱等诸多问题需改进。
➢ 具有PET基膜生产经验和关键技术，能在良率改进的关键问题上进行攻关的厂商具明显竞争优势。
➢ 双星新材PET基膜生产经验丰富，具先发优势；
➢ 具有上下游整合能力以及进度领先的企业，若能解决复合铜箔的良率与成本的权衡问题，也将具有重大竞争优势。
➢ 相关公司：英联股份、宝明科技、阿石创、重庆金美等。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
沃格光电
S
元琛科技
S
东威科技
S
阿石创
工分
7.12
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1