市场活跃度提升时金融IT板块与下游券商板块走势相关性较高。金融IT与下游金融行业的景气度，对比2012年以后万得互联网金融指数（883136）以及证券公司指数（399975）走势，可发现市场活跃度快速提升时，金融IT板块走势与券商板块的走势相关性较高。我们筛选了2012年以后券商指数涨幅超过20%的5次证券“牛市”行情并统计了相应金融信息服务、证券IT、银行IT等子板块的领涨股上涨情况，可以看出在历次券商行情期间，相比其他板块，互联网业务模式、2C业务属性的金融信息服务板块及长期受益资本市场改革的证券IT板块都表现出较高的弹性。

结合下游券商政策及估值催化我们认为金融IT板块仍有上行空间。我们分析了2012年以后5次证券“牛市”行情的政策面、流动性及宏观经济驱动因素。自2012年起，历次证券行情中，自上而下的政策因素对行情的启动及持续性均有极其重要的影响。本轮证券行情角度，政策面起源于7.24中G中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心，此后中国结算及沪深交易所均在近期出台相关政策。从政策空间角度，未来或可以期待更多监管“组合拳”的推出。此外，从市场活跃度本身角度，我们统计了上述5次证券行情前、中的大盘日均成交情况，除2021年之外，2012年以后的四次证券行情中市场活跃度均有明显提升，此轮证券行情的起点亦符合市场活跃度阶段性新低的条件。最后，从估值角度，统计上看，证券公司指数发布以来（发布日期2013.07.15），除2014年以外，其他三次券商行情启动点均位于低PB分位数区间，2014.10.28-2015.4.22、2019.1.31-2019.3.7、2020.6.18-2020.7.9、2021.8.2-2021.9.10行情起点分别为68.34%、9.54%、34.17%、43.48%。根据wind， 7月24日中央政治局会议当天券商板块PB估值位于9.86%分位，截至当前（8.11）为22%，仍处于相对较低区间。

重点关注金融信息服务及证券IT子板块。投资角度，我们看好金融信息服务及证券IT两大子板块。金融信息服务兼具“AI+”以及“牛市旗手”属性，为指数共振最佳品种，建议关注同花顺、指南针、财富趋势（通达信）、东方财富（非银组覆盖）等。证券IT长期受益资本市场改革，信创落地有望进一步加速业绩兑现，建议关注恒生电子、顶点软件、金证股份等。

风险提示：活跃资本市场政策出台及落地不及预期；宏观经济发展不及预期；金融IT行业竞争加剧；历史行情复盘可能与实际行情演进不同。