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经纬恒润：综合布局的汽车Tier1厂商

夜长梦山

2023-09-11 10:47:52

【德邦电子】经纬恒润：综合布局的汽车Tier1厂商，智能驾驶国产化龙头，近期与江铃国资建立自动驾驶系统平台，年产值30亿公司主业：三位一体业务布局互相借力公司三大业务包括电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案，“三位一体”业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。电子产品中包含七大细分产品，建议关注： 1）车身和舒适域为公司传统优势业务，2020年占主业34%，2018-2020年绝对值依然稳中有增； 2）前瞻布局智能驾驶新兴领域，2018-2020年在主业占比4.45%/6.50%/16.30%，发展势头迅猛。智能驾驶星辰大海，行业迎来快速增长期 1）车企展开城市NOA竞速。城市用车时长占比达90%，随着大模型、大算力、海量数据的加成，自动驾驶行业有望进入“ChatGPT时刻”。 2）NOA车型价格逐步下探。目前NOA标配交付车型均价为35.33万元（今年1-4月），同比下降9.39%。基础NOA标配+高阶NOA选装（顶配）有望成为市场趋势。 3）域控制器集成化趋势下，行泊一体呈现快速增长。23Q1中国行泊一体方案量产车型渗透率为6.7%，2030年行业整体装配率有望达到51%。公司竞争力： 1）汽车域控全面的业务布局：公司在智能驾驶域、车身和舒适域、动力域、底盘域、智能网联均有所部署，且智能座舱域已进入研发阶段，预计2023年有量产产品推出，有望完成智能驾驶+智能座舱+车身域控的全布局。 2）车载视觉系统领先的市占率：国内为数不多车载视觉系统布局丰富的ADAS厂商，2020年/2022H1国内市占率分别达3.6%/3.9%，为中国乘用车新车前视系统前十名供应商中唯一的本土企业。 3）全栈式解决能力：公司拥有智能驾驶全栈式解决能力，包括硬件（硬件与机械结构）、底层软件（Autosar CP）、操作系统与中间件（QNX与Autosar AP）、核心算法等成熟的设计能力。 ❗风险提示：下游需求不及预期、汽车智能化进展不及预期、市场竞争加剧风险。

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