“金九”乍现，料非重演三月——兼评9月PMI数据
夜长梦山
2023-10-01 16:26:14
#开源宏观
“金九”乍现，料非重演三月——兼评9月PMI数据
☎制造业：9月制造业PMI重返荣枯线上，供需均改善且供给好于需求。价格继续回升，PPI同比降幅或将收窄。制造业仍在去库或表明当前并未进入主动补库。大宗商品涨价提振上游利润，大型企业经营生产显著改善。
💡3月至5月的经济节奏会重演吗？9月PMI供给好于需求，且在手订单出现消耗，与二季度有一定相似之处：即年初经济复苏预期较高、企业提前加大生产，但需求改善缓慢导致4月、5月工业生产迅速下滑，进一步主动降价去库存。但我们认为9月与3月有两处不同，一则总需求政策边际加码；二则PMI产成品库存趋于下行，指向供需缺口可能不大。预计四季度经济改善具有持续性，后续总需求政策或将加码、巩固经济向上弹性。
❗服务业：PMI小幅回升至50.9%，但有违直觉的是，中秋十一双节来临但相关服务业景气度不高，交运食宿低于临界点，似与文旅高频数据背离。
🎈建筑业：9月发行进度达到79.6%，有效缓解基建累计增速的下行态势。但动能趋缓，基建加码可能性在上升。
联系人：何宁/陈策
风险提示：政策变化超预期，美国经济超预期衰退
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