【中信金属】碳酸锂板块近期反复活跃，市场围绕锂期货价格的大涨大跌多空观点冲突较大。我们认为期货价格固然比较好的反映了市场预期和情绪，但现货交易仍然值得关注。通过对9月国内碳酸锂和锂精矿的进口量价分析可以看出：
1）9月份锂精矿进口量环比大增140%，改变了8月份进口量骤减的趋势，进口价格则达到3252美元/吨，环比上涨20%。市场近期传闻澳矿改变定价模式（M+1），据此判断国内锂盐成本支撑弱化，锂精矿价格会迅速跌落至2000美元.吨以下，目前来看这一预期还是过于乐观。我们此前报告中提及澳矿价格下跌将是一个缓慢的过程，不仅关联国内现货和期货交易价格，也与海外市场锂价挂钩。且改变定价模式并非澳洲所有矿企的一致行为，按照9月进口的锂矿成本计算，国内10月和11月流通的碳酸锂中还有很大一部分成本超过20万元。
2）智利9月份向中国出口的碳酸锂环比下降26%，出口价格为2.5万美元/吨，折合人民币约18万元/吨（若包含运费还要更高）。这部分碳酸锂预计在10月-11月在国内市场流通，这表明届时国内现货市场锂进口货源会减少，且进口锂产品较国内现货价格溢价同样存在。因此价格在18-20万元附近的拉锯还会持续一段时间。
结合这两组进出口数据可以看出，目前断言国内锂价会迅速下跌至15万元/吨以下的确为时过早，锂价在当前阶段的反复拉锯可能会是现阶段锂板块交易的主线，交易思路上，市场一方面会小幅试探具备成本和成长优势的行业龙头，如天齐锂业、永兴材料、中矿资源等，也会根据澳矿调价机制变化选择受益于矿价下跌存在困境反转逻辑的锂盐厂，例如赣锋锂业、盛新锂能，天华新能等。