铖昌科技：1~3Q23净利同比-13%,持续聚焦产品创新迭代-韭研公社

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铖昌科技：1~3Q23净利同比-13%,持续聚焦产品创新迭代

夜长梦山

2023-10-27 10:59:43

【中金军工】铖昌科技：1~3Q23净利同比-13%,持续聚焦产品创新迭代 🌟公司公布2023年前三季度业绩：收入1.71亿元，同比+35.40%；归母净利润0.52亿元，同比-13.06%；扣非净利润0.46亿元，同比+4.78%。单季度来看，3Q23公司收入0.06亿元，同比-52.56%，环比-95.54%；归母净利润-0.12亿元，同比-363.17%，环比-123.33%。公司业绩符合我们预期。

#下游客户项目计划影响收入确认节奏放缓-产品结构调整致毛利率略降。1）因受到下游客户项目计划影响，公司下半年营收确认多集中在四季度，三季度营收在全年中占比较低，单3Q收入同比-52.56%至0.06亿元，归母净利润同比-363.17%至-0.12亿元。2）公司前三季度毛利率/归母净利率同比分别-6.89ppt/-17.10ppt至60.50%/30.66%。毛利率略有下滑，我们认为主要系公司产品交付结构变化，地面相控阵雷达领域T/R芯片销售占比提升，机载领域配套产品也陆续进入量产阶段所致；净利率下滑略多，主要因期间费用率同比+2.60ppt至31.52%，同时计入当期损益的政府补助减少导致其他收益同比-54.69%至6190万。

#持续聚焦产品创新-前瞻指标扩张表明公司积极备货备产。1）公司前三季度期间费用率同比+2.60ppt至31.52%，期间费用率略有扩张，主要系研发费用率同比+4.64ppt至19.98%，研发费用同比增长114%至0.23亿元。公司持续加大研发投入，聚焦自主创新及核心技术能力的提升，持续进行产品持续迭代，不断推进产品创新、丰富产品型号。3）截至3Q23末，公司存货1.72亿元，较2022年底增长36.88%，前瞻指标稳健扩张，提示公司生产节奏紧凑，积极备货备产。

#宇航T/R芯片稀缺标的-低轨卫星建设注入新动能。1）公司是国内少数具备宇航级相控阵T/R芯片及解决方案供应能力的企业之一，我们认为IPO募投项目“卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目”和“新一代相控阵T/R芯片项目”有望进一步巩固公司星载产品技术优势，并拓宽地面/机载/舰载/车载等领域的应用；2）低轨卫星星座规划稳步推进，低轨卫星星座或将进入密集建设期并有效提振卫星制造环节景气。我们认为，低轨卫星产业有望为公司注入新的发展动能，有望为公司进一步打开长期成长空间。