🔥#社融超预期、结构待改善#

 

①新增社融超预期。10月，新增社融1.85万亿元、高于市场预期的1.82万亿元，同比多增超9100亿元；存量增速较上月回升0.3个百分点至9.3%，代表企业中长期资金来源的有效社融增速较上月回落0.3个百分点。

②社融超预期主因政府债券支撑，其他分项多有回落。分项中，政府债券单月融资1.56万亿元、同比多增1.28万亿元，创历史同期新高，人民币贷款处近10年历史同期低位、仅高于去年，其他细分项多有回落，非标、企业债券、股票融资同比减少460亿元至1300亿元左右。

③信贷同比多增、票据冲量再现。10月，新增信贷7384亿元、同比多增1058亿元，票据同比多增超1270亿元，企业中长贷同比延续收缩、单月3830亿元左右，与近三年同期均值大体相当，企业短贷收缩至-1770亿元、同比变化不大。

④居民中长贷同比延续增长、与低基数因素有关，后续还待跟踪。10月，新增居民中长贷707亿元、仅高于去年同期，2019-2021同期均值3960亿元左右，居民短贷创历史同期新低至-1053亿元。

⑤M1延续回落、M2走平。10月，M1回落0.2个百分点至1.9%，其中，M0同比回落0.5个百分点、与一定基数因素有关，单位活期存款延续回落0.2个百分点、企业活化动力有待进一步增强。M2同比持平于10.3%，分项中，居民存款同比多减1300亿元左右，企业存款少减超3000亿元，财政存款同比多增2300亿元左右。

⑤重申观点：近期增发国债、支持地方建设、规划建设保障性住房等政策落地，对于拉动需求、提振实体部门信心具有积极意义。经济恢复是一个“波浪式发展、曲折式前进的过程”，不必对经济前景过于悲观。

 “赵伟宏观探索”~