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新泉股份:深度绑定特斯拉的汽车饰件整体解决方案供应商
夜长梦山
2024-01-01 20:26:14
新泉股份:深度绑定特斯拉的汽车饰件整体解决方案供应商 核心&底层优势: ①客户:从吉利、奇瑞核心客户到深度绑定特斯拉、理想等优质客户,战略眼光卓越; ②控本:毛利率20%,净利率7%-8%,控本能力强悍; ③战略:饰件整体解决方案供应商,从仪表板拓展内饰,切入外饰,已量产单车价值量近万元。 —————————————— 成长逻辑:净利润=价格(单车配价)X 销量(客户销量)X 利润率(盈利能力)拆解: #价的支撑来自产品品类拓展 公司以仪表板总成(单车3000元)起家,扩展门板等产品品类,初步形成内饰平台化供应体系,内饰产品单车价值量6500元,同时积极拓展外饰品类,单车价值量增厚2700元水平,未来产品线有望持续扩容,全球市场空间近万亿。 #量的核心支撑是优质客户(客户战略精准) 公司成立之初覆盖吉利、奇瑞等自主客户,逐步延伸到合资、外资品牌,新能源车渗透率加速提升,公司以卓越的战略眼光深度绑定特斯拉、理想等优质车企,核心产品仪表板总成国内渗透率从21年9.5%提升到22年13.3%,规模效应持续体现。 #利的维持来自规模效应+控本能力+墨西哥工厂投产: 1)规模效益:2023年前三季度新泉出货仪表板总成375.79万套,占国内汽车2107万辆汽车销量的17.8%,规模效应日益彰显; 2)控本能力:具备全流程同步研发能力,能自制模具、快速响应,持续推进降本增效,23年前三季度毛利率20%,净利率7%-8%,控本能力强悍; 3)墨西哥:墨西哥工厂22年下半年投产,就近配套客户,规模、利润爬坡迅速,全球化进程提速,远期有望进一步增厚利润; ———————————————— 我们预期四季度收入28-30亿,利润2亿+,明年营收预计130亿,利润11-12亿元,明年估值20x,未来三年复合30%增速预期,高增长低估值的T+理想链标的,回调即买入机会,持续推荐。

国信汽车

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