家电LED外销产业链梳理
夜长梦山
2024-01-22 14:05:41
【国信家电】家电LED外销产业链梳理
得邦照明：民用照明稳健，商用照明及车载照明拉动增长。公司以民用照明出口为主，wind一致预计2023年营收48亿，后续保持10%-15%增长；wind一致预计23年利润增长11%至3.8亿，2024Q1业绩低基数下弹性高，后续随着高盈利的商用照明占比提升、车载盈利爬坡，盈利能力有望稳健提升。公司对应2023年PE为16x，2022年股息率为2.6%（47%支付率）。
阳光照明：收入业绩迎拐点，高分红高股息。公司以民用照明出口为主，由于客户库存扰动，23Q3之前业绩持续回落，预计Q4将迎来业绩拐点，2024年收入业绩20%增长中枢。公司对应2023年PE为21x，2022年股息率为4.2%（97%支付率）。
立达信：照明出口龙头，低基数下表观弹性高。以民用照明出口为主，2023年是收入业绩基数最低的一年，预计23Q4低基数下有望迎来拐点，营收弹性20%+，利润弹性更大。公司对应2023年PE为30x，2022年股息率为1.6%（31%支付率）。
联域股份：户外工商业照明高成长。公司以工商业照明出口为主，为北美当地照明头部企业提供代工，Q3营收业绩实现约90%的反弹增长，后续低基数下营收业绩高增可期。当前海外工商业照明中，LED渗透率在20%-40%，受益于美国白炽灯禁令，工商业照明预计保持10%+的稳健增长，公司依托大客户拓全球渠道，未来3年有望保持20%+复合增长。公司2023年PE为21x。
民爆光电：工商业照明盈利强，拓北美拓品类。公司为全球中小客户提供工商业照明代工，Q3以来随着下游客户库存恢复正常，回归稳健增长通道，业绩增速有望逐步向20%靠拢。海外工商业照明具备成长性，公司重点拓展北美市场、发展细分品类，未来3-5年有望保持15%-20%复合增长。公司2023年PE为16x。
得邦照明：民用照明稳健，商用照明及车载照明拉动增长。公司以民用照明出口为主，wind一致预计2023年营收48亿，后续保持10%-15%增长；wind一致预计23年利润增长11%至3.8亿，2024Q1业绩低基数下弹性高，后续随着高盈利的商用照明占比提升、车载盈利爬坡，盈利能力有望稳健提升。公司对应2023年PE为16x，2022年股息率为2.6%（47%支付率）。
阳光照明：收入业绩迎拐点，高分红高股息。公司以民用照明出口为主，由于客户库存扰动，23Q3之前业绩持续回落，预计Q4将迎来业绩拐点，2024年收入业绩20%增长中枢。公司对应2023年PE为21x，2022年股息率为4.2%（97%支付率）。
立达信：照明出口龙头，低基数下表观弹性高。以民用照明出口为主，2023年是收入业绩基数最低的一年，预计23Q4低基数下有望迎来拐点，营收弹性20%+，利润弹性更大。公司对应2023年PE为30x，2022年股息率为1.6%（31%支付率）。
联域股份：户外工商业照明高成长。公司以工商业照明出口为主，为北美当地照明头部企业提供代工，Q3营收业绩实现约90%的反弹增长，后续低基数下营收业绩高增可期。当前海外工商业照明中，LED渗透率在20%-40%，受益于美国白炽灯禁令，工商业照明预计保持10%+的稳健增长，公司依托大客户拓全球渠道，未来3年有望保持20%+复合增长。公司2023年PE为21x。
民爆光电：工商业照明盈利强，拓北美拓品类。公司为全球中小客户提供工商业照明代工，Q3以来随着下游客户库存恢复正常，回归稳健增长通道，业绩增速有望逐步向20%靠拢。海外工商业照明具备成长性，公司重点拓展北美市场、发展细分品类，未来3-5年有望保持15%-20%复合增长。公司2023年PE为16x。
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民爆光电
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