拥抱高股息率确定性资产
夜长梦山
2024-01-30 19:32:25
【ct电新公用事业】拥抱高股息率确定性资产！
高股息率资产要强配。本质原因是，是国家经济体量巨大规模下，增速逐渐放缓带动整体社会实际资产收益率逐渐下降。高股息率下面对应的是高资产收益率，尤其是要关注稳定竞争格局下的高股息率。因此我们看好公用事业版块，今明两年大概率公用事业大牛市。
🍁【燃气】估值逻辑在重塑。燃气背后的逻辑是其民用端价格传导机制今年逐渐理顺，其有望走之前的煤电联动的价格逻辑。当下燃气公司属于半公用事业半周期属性，各家公司民用燃气版块多数亏损，价格传导机制一旦理顺，各家燃气公司的盈利会明显提升。燃气价格联动传导疏通之后燃气将完全走公用事业属性，形成典型的“卖水人"角色。首推蓝天燃气、新奥股份、东方环宇等公司。
🍁【水电】短期看来水，长期逻辑持续演绎。23年三季度后来水环比修复，汛期蓄水好于同期，叠加厄尔尼诺来水偏丰预期，24年业绩预期较好。中长期逻辑持续演绎，稳定业务模式+特殊成本结构贡献充沛现金流，高股息资产极具防御属性，市场波动及债市高位博弈背景下水电稳定性价值凸显。推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。
🍁【火电】需求端电价改革-成本端煤电联动，板块周期属性减弱：火电行业经历21年电煤成本大幅上升后，保供政策推动电量电价增长，业绩扭亏为盈；伴随长协煤价格回落价值区间，供给占比有望提升，24年容量电价与各省调峰补偿逐步落地，期待未来火电供需两端周期属性减弱，盈利波动收窄、确定性增强，同时辅助服务创造边际改善。目前板块仍处低配位置，推荐华电国际（H+A），华能国际（H+A)，皖能电力，申能股份，国电电力，内蒙华电。
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