钧达股份业绩简评
夜长梦山
2024-02-21 20:13:07
【招商电新】钧达股份业绩简评
1、公司发布业绩快报，2023年实现收入184亿，同比增长58.7%；归属于上市公司股东的净利润8.32亿，同比增长16%，扣非净利润5.75亿，同比增长16.6%。
2、2023年公司电池出货29.96GW（P型9.38GW，N型20.58GW），同比增长179%，三方电池排名升至第4，N型排名第一。估算Q4 P型出货2GW，N型8.4GW，年末产业链价格大幅调整造成P型电池亏损，估算单W约4分上下，TOPCon N型电池预计整体盈亏平衡或微利。
Q4单季度归上净利润-8.1亿，扣非-9.9亿，非经常性损益或主要为电费补贴。四季度亏损主要系公司对原9.5GW PERC资产充分计提减值约9亿，同时考虑产业链价格快速调整，在产品等库存也有部分减值。此外Q4公司推出今年第二期激励，造成单季度费用环比可能有增加。
3、公司为TOPCon三方领先企业，目前完整计提P型旧产能减值，减轻包袱，高效N型产能40GW（计提减值后可以理解为N型比例为100%），2023年公司陆续推出双插、正面SE、SE+、细栅等微创新，下半年完成210N型出货供应，量产效率、成本有优势，23Q4价格大幅调整过程中N型保持满产。
业界反馈，个别企业高效率N型产品，在春节前已提价1-2分钱/W；目前N型TOPCon高效产品供应偏紧，P型电池片深度亏损，后续N型TOPCon价格有望继续、率先提价。同时，目前TOPCon在快速迭代，微创新点很多，企业之间的差距比较显著，伴随2024年PERC产能的淘汰，2025年TOPCon电池盈利可能还会有一定弹性。
4、2月6日，公司披露港股发行资料，其中拟定首期海外项目约7GW，规划2025年底前投运。公司在海外市场推进认证逐步收获，预计23年占比近4.8%，且盈利表现更好，未来海外组件厂有可能形成公司新的成长空间。
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