北汽蓝谷
夜长梦山
2024-02-27 22:34:42
【中信汽车】北汽蓝谷首次覆盖+重点推荐：智选首款车型即将上市，赔率好的弹性标的
观点聚焦：公司是最早采用华为HI模式的企业，但此前产品销量低于预期。2023年是公司战略重大变化的一年，公司与华为的合作方式由HI模式转向智选模式，配合度是最大的市场分歧、产品周期能见度尚未有清晰的市场认知
产品逻辑：X界品牌首款车型预计4月北京车展发售、6月交付，定位C级纯电行政轿车，对标宝马5系、奥迪A6、奔驰E级（年销量合计45万辆，该市场缺乏优质的新能源供给），40万左右售价，主打政商务群体，产品卖点在二排空间和舒适性配置，24年销量预计5万（政商务+C端出货，第一波订单无需担心）；25年该车型增程版本上市
市场分歧：能否复现赛力斯的车型周期核心是看和华为的配合度，根据我们过去一年对公司的跟踪，当前公司全力配合华为打造智选品牌，结合北汽蓝谷-华为智选工厂的来源能够更清楚理解产能消化、经营层面快速减亏的诉求（详见报告）
其他：筹码结构好，华为链车企为数不多没有机构重仓的标的，即使节后已经有一些反弹，但是上周涨幅主要跟随中证500
[礼物]估值：智选第一款车24年180e收入，1.7x PS，300e市值；极狐24年150e收入，1.7x PS，250e市值，合计看550e市值，目标价10元，翻倍空间。华为链情绪较好，车型周期向上的趋势下PS估值弹性较大
观点聚焦：公司是最早采用华为HI模式的企业，但此前产品销量低于预期。2023年是公司战略重大变化的一年，公司与华为的合作方式由HI模式转向智选模式，配合度是最大的市场分歧、产品周期能见度尚未有清晰的市场认知
产品逻辑：X界品牌首款车型预计4月北京车展发售、6月交付，定位C级纯电行政轿车，对标宝马5系、奥迪A6、奔驰E级（年销量合计45万辆，该市场缺乏优质的新能源供给），40万左右售价，主打政商务群体，产品卖点在二排空间和舒适性配置，24年销量预计5万（政商务+C端出货，第一波订单无需担心）；25年该车型增程版本上市
市场分歧：能否复现赛力斯的车型周期核心是看和华为的配合度，根据我们过去一年对公司的跟踪，当前公司全力配合华为打造智选品牌，结合北汽蓝谷-华为智选工厂的来源能够更清楚理解产能消化、经营层面快速减亏的诉求（详见报告）
其他：筹码结构好，华为链车企为数不多没有机构重仓的标的，即使节后已经有一些反弹，但是上周涨幅主要跟随中证500
[礼物]估值：智选第一款车24年180e收入，1.7x PS，300e市值；极狐24年150e收入，1.7x PS，250e市值，合计看550e市值，目标价10元，翻倍空间。华为链情绪较好，车型周期向上的趋势下PS估值弹性较大
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