提纲：

一、行业题材研究：

三胎：托育早教全产业链梳理；

养老：政策支持大幅增加优质资源；

辉瑞Paxlovid：MPP授权仿制近期落地；

二、强势涨停解析：

孚日股份：美式早教业务；

泸天化：全产业链优势缓解原材料上涨冲击；

云南能投：高端盐+天然气+风电；

三、新股研究：

中汽股份：汽车场地实验服务。

正文：

一、行业题材研究：

三胎：托育早教全产业链梳理

1、事件驱动：政府工作报告将完善三孩生育政策配套措施，人大代表建议将幼儿园纳入十二年义务教育，辅助生殖、婴幼儿照护等全产业链有望受益。

2、学前教育压力减小。2021年修改后的《中华人民共和国人口与计划生育法》规定，一对夫妻可以生育三个子女，但许多家庭的生育意愿仍受限于各方面压力。教育部相关数据显示，到2020年，全国学前三年毛入园率已达到85.2%，普惠性幼儿园覆盖率达到84.7%。到2025年，全国学前三年毛入园率计划达到90%以上，并进一步提高普惠性幼儿园覆盖率。各地因地制宜地出台相关政策，降低生育成本，倡导第三孩免费上幼儿园将减轻家庭负担。

3、辅助生殖进医保。北京医保局将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围，到2023年我国不孕不育的人群占比将达18%，辅助生殖费用较贵，但进入医保后市场蛋糕有望大幅增加。 

4、托育服务需求大。全国人大代表林勇表示要大力发展0-3岁婴幼儿照护服务，据腾讯教育《0-3岁儿童托育服务行业白皮书》，中国0-3岁婴幼儿在各类托育机构的入托率仅为4.1%，目前托育机构普遍在4000元/月以上，这背后也是对托育需求的不断增加，托育机构总体供给仍然不足，截至2021年12月，广州市注册的托育机构2300多家，实际运营中的有900多家，远远不能满足不断增长的托育需求。

5、相关公司：

养老：政策支持大幅增加优质资源

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：有媒体7日提问：近年来，我国老年人口比例上升较快，养育孩子的压力很大、成本很高，很多人都有一种上下夹击的感觉，请问发改委在扩大养老育幼服务供给上有什么样的政策考虑？

对此，国家发展改革委副主任连维良在发布会上表示，提高养老托育的有效供给是今年经济社会发展的一项重点任务，将重点做好三件事，就是增量提质、普惠就近、从严监管。比如说“一床难求”的养老机构、“一位难求”的托育机构，中央预算内投资将给予重点支持，同时把财税、信贷、土地、人才等相关政策落实到位，大幅度增加养老托育优质资源的供给。

2、《“十四五”健康老龄化规划》

22年3月1日，国家卫健委等15部门印发《“十四五”健康老龄化规划》提出，以需求为导向，合理规划、建设和改建医养结合机构。支持规模较大的养老机构设置医疗卫生机构，并按规定纳入医保定点范围。激发市场活力，引导社会资本举办医养结合机构，推动建设一批百姓住得起、质量有保证的集团化、连锁化医养结合机构。

3、老龄人群占比提升

2020年，我国65岁及以上人口数量超1.9亿人、占比13.5%，60岁及以上人口数量超2.6亿人、占比18.7%，根据世界卫生组织的定义，我国已步入老龄化社会。

4、养老保险：进一步健全社会保障制度

我国养老保障体系三支柱发展不平衡，其中一、二支柱空间有限，参考海外，第三支柱商业养老险大有可为。22年2月，银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》，明确扩大专属商业养老保险试点范围，将加快商业养老保险的发展和创新。

5、未来政策关注的重点：

（1）推动社会力量参与普惠养老服务：康复、养老服务提供商。

（2）推动制度统一，促进长护险发展：长期护理保险。

（3）壮大老年用品产业，鼓励金融机构开发养老金融产品：保健食品、康复医疗器械、轮椅拐杖、卫生用品等。

（4）拓宽金融支持养老服务渠道：养老保险、养老服务领域资产证券化。

辉瑞Paxlovid：MPP授权仿制近期落地

1、事件刺激：

1）近日消息，辉瑞通过MPP（日内瓦药品专利池组织）授权仿制药生产企业名单，有望加快落地。根据辉瑞与MPP的总许可协议条款协议，获得MPP授权的合格仿制药生产商将能向95个国家提供口服新冠药Paxlovid，覆盖全球约53%人口，市场需求巨大。

2）所有MPP许可都不是独家的排他许可，有意向并符合条件的仿制药企业都可以申请。从科伦药业近期的互动可以知道，其申请MPP审批结果没有通过，说明MPP的授权已经在进行中了，2月底之前大概率都已经确定了仿制企业的名单，据公开新闻，目前超100家仿制药厂提交了辉瑞特效药Paxlovid的仿制申请，MPP会在3月初完成确认，这一次中国能获得授权仿制的企业值得关注。

2、对于中国制药企业的未来发展有着重要意义

1）现阶段，与印度等药企相比，中国本土市场被排除在外，许可销售其他国家均市场规模小，而开拓成本较高，可能多少影响药企申请MPP专利许可积极性。

但是，MPP作为一种国际机制，对于中国制药企业的未来发展有着重要意义，多家药企已在MPP平台就辉瑞抗新冠口服药物提交了申请。

2）除了仿制药企业，在MPP授权辉瑞新冠特效药仿制生产的推动下，上游中间体产业链即将迎来巨大需求量和利润弹性。相关公司可参考往期的梳理

（https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/31487be08caa4615a2f729eafbd13a1f）

相关公司

二、强势涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：家用纺织品的生产和销售，主要产品为中高档毛巾系列产品以及装饰布系列产品。公司其他业务主要经营热电、材料销售和教育事业等。

2、早教业务：

（1）2018年8月，公司投资设立北京孚日教育投资有限公司，并于2019年收购睿优铭部署教育业务，2020年对睿优铭持股比例增至99.10%。睿优铭主营业务为婴幼儿早期教育及相关业务，开展早教中心、幼儿托管中心和国际幼儿园等业务。

（2）公司旗下教育板块有针对2-8岁的早教品牌悦宝园，2004年成立于美国的弗吉尼亚州，凭借着前哈佛早期教育研究项目(Harvard Preschool Project)的主要成员——Meyerhoff博士与团队历经五十余年潜心研究的早教课程体系，为适龄儿童家庭提供科学、专业的早期教育课程和服务。

3、纺织业务：

22年3月互动表示，公司已开始批量接5月份的订单了。公司有产品出口俄罗斯，占有量不大。

4、新能源业务：

根据公司官网，全资子公司山东孚日新能源材料有限公司于22年3月3日公示了（环评）10000吨/年碳酸亚乙烯酯VC、36000吨/年三乙胺盐、2000吨/年聚己内酯PCL、3000吨/年聚丁二酸丁二醇酯PBS项目。

5、化工业务：

山东高密高源化工有限公司21年3月纳入合并报表，该公司年产固体亚氯酸钠2万吨，液体亚氯酸钠6万吨，是国内最大的亚氯酸钠生产和出口厂家。

6、三季度业绩增长：

21年前三季度，公司营业收入37.51亿，同比增长14.62%，扣非净利润2.01亿，同比增长35.3%。（部分资料来自上市公司公告互动、集团官网）

泸天化：全产业链优势缓解原材料上涨冲击

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：俄罗斯决定暂停向参与制裁的欧洲各国出口化肥，并停止向欧盟国家输送甲醇及其衍生品，国内化肥份额替代，有利于出口扩大。

2、全球最大化肥出口国。俄罗斯钾肥约占全球供应量的20%。俄罗斯和白俄罗斯的出口量占全球钾肥出口总量的40%左右。乌克兰春耕期在3月到4月上旬，由于拥有大片黑土地，乌成为了重要的小麦、玉米出口国，占比达全球10%左右。俄乌冲突影响当地耕种，叠加化肥涨价，粮食生产成本将进一步增加，全球农作物贸易陷入混乱。

3、业务概述。公司是中国第一家采用西方技术以天然气为原料生产合成氨和尿素的化工企业。主营业务包括尿素、复合肥等化肥类产品以及其他化工类产品的生产销售。公司甲醇年产能约70万吨。公司具备矿化一体全产业链优势，磷矿、磷酸、合成氨等重要原料自给率显著提升，在发挥集中采购平台优势基础上，把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采购节奏，可以有效缓解大宗原料价格上涨带来的不利影响。

4、国企改革。22年2月14日，泸天化召开国企改革三年行动2022年工作推进会，会上提出要对标任务清单，自查措施的布置以及落实情况，83项内要项项都有措施，项项都有落实，项项有完成，下一步将继续统筹好国企改革三年行动各项工作。

5、风险提示：供给方面各厂商都暂无装置计划检修，兖矿榆林60万吨/年、四川泸天化40

万吨/年及九江心连心60万吨/年装置重启，后续甲醇供应或有所增加，港口到货计划不少，库存或有窄幅累库的预期。

（部分资料来自广州期货、证券日报）

云南能投：高端盐+天然气+风电

1、事件刺激：“普洱盐”系列产品上市

1）22年3月6日晚公告，公司旗下全资子公司云南省盐业有限公司白象牌“普洱盐”高端系列新产品于3月5日正式发布上市。

白象牌“普洱盐”高端系列新产品采自国内高品位原盐小产区普洱，山泉水源，绿色精制，包括原生岩盐、低钠盐、低钠钙盐、自然珍盐等多款产品，满足追求高品质生活人群的消费需求。

2）放眼整个行业，添加不同微量元素、低钠、绿色认证、天然无污染等特质的高端盐及健康盐衍生品逐渐受到市场欢迎，消费者的选择权和消费体验得到更好的满足，市场对资源的配置作用日益凸显。

2、公司目前的主营业务涵盖盐业、天然气、风电三大板块

1）盐业板块业务相对比较稳定，全资子公司云南省盐业有限公司是国家AAA级食盐定点信用企业，也是云南省内最大的盐业企业、云南省唯一具有食盐生产和省级批发许可证的企业，控制着云南省主要的盐矿资源。

2020年盐业板块收入10.88亿元，净利润2.32亿元*58.32%=1.353亿元。可对比上市公司：雪天盐业。

2）天然气板块目前还处于发展当中，子公司云南省天然气有限公司在昆明、等各州市以及滇中产业新区重点开展了18条天然气支（专）线管道项目。

2020年天然气收入3.49亿元，净利润2.32*6%=0.14亿元。对比上市公司：长春燃气、贵州燃气等；

3）风电板块是重点发展方向，目前规划的1570MW风电项目，加上原来370MW，共计1940MW。这还不包括7MW的光伏项目，以及公司托管的集团新能源项目、未来新增项目等。可比上市公司：节能风电、三峡能源、中闽能源等。

（部分资料来自公告、投资者调研）

三、新股研究：

中汽股份：汽车场地实验服务

1、主营业务：公司主业为通过构建汽车场地试验环境和试验场景,为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。

同时,公司还依托汽车试验场环境,开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。

2、核心看点：

1）公司目前已建有高速环道、直线性能路、外部噪声路、直线制动路、动态广场、舒适性能路、强化耐久路、标准坡道、干操控路、综合耐久路以及联络路等11条场地道路设施,试验道路总长超过60公里,试验条件均满足国家标准和ISO国际标准所要求的验证试验方法,并兼顾欧盟和美洲汽车测试标准,为国际通行使用,在部分道路的设计上前瞻性地考虑了试验技术的发展和产品开发的要求。

2）汽车试验场的客户多为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业及轮胎企业。客户在选择开展试验的场地时,出于交通便利、节约运输成本和时间成本等因素,会优先考虑距离其所在地较近的试验场进行试验。公司位于江苏省盐城市,交通条件较为便利,能够辐射我国汽车生产的主要聚集区——长三角地区,具有得天独厚的地理位置优势。

3）客户包括：吉利、中汽、一汽、奇瑞、蔚来、北汽、江淮等。

3、行业分析：

1）市场规模：

公司所在行业的市场发展空间与汽车行业的总体研发投入情况息息相关。2017年至2020年，我国A股上市公司中的汽车企业合计研发投入分别达到626.30亿元、839.41亿元、855.37亿元和878.96亿元，保持持续增长态势。

2）格局：除中汽试验场外，目前国内已经建成且投入使用的主要汽车试验场有25家，就总占地面积而言，在11家主要的汽车试验场中，中汽试验场排名第三，总占地面积约为5,437亩(包括自有建设用地及相应承包土地)。总装备部试验场的总占地面积约为10,000亩，排名第一;襄樊汽车试验场的总占地面积约为5,680亩，排名第二。

4、主要募投项目：公司实际募集资金总额11.86亿元。拟投资13.76亿，用于长三角(盐城)智能网联汽车试验场项目；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.59、2.93、2.98亿元，复合增长率为-8.9%;归母净利润分别为1.43、1.00、1.03亿元，复合增长率为-15.1%。2019-2021年公司毛利率分别为71.33%、70.31%、70.09%。发行价格3.8元/股，发行PE53.6，行业PE27.4，发行流通市值9.83亿，总市值50.25亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为0.58亿元，同比变动幅度为1%；归母净利润为0.20亿元，同比变动幅度为10.51%；（资料来自公司官网、招股说明书）