市场大涨，一反昨日颓势，题材概念活跃，银行白酒为指数做出巨大贡献，稀土、钢铁、钛白粉等板块在市场内快速轮动上涨，亏钱效应有所减弱，这行情动起来比电风扇还快。
提纲：
一、当日题材概述
（一）银行
（二）三农
（三）钢铁
二、当日新闻综述
《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区集成电路产业专项规划（2021-2025）》
中芯国际：已与阿斯麦集团签订12亿美元购买单，采购协议期限延长一年
三、涨停个股解析
爱康科技：低价首板+子公司碳诺科技
金健米业：粮食+实控人变更+业绩增长
东安动力：发动机产销超预期+理想汽车+业绩预增
新钢股份：低PE+板材龙头
南京银行：贷款利率空间或打开+城商行
方大特钢：碳中和下行业中长期业绩上修+吨钢利润显著高于同行+民营优质钢企
五矿稀土：国内中重稀土的龙头之一+六大稀土集团之一五矿稀土集团的唯一稀土上市平台
兖州煤业：低估值能化龙头+化工涨价弹性或被忽视+税后净利润50%分红+机构大买
四、新股解析
无
五、行业研究
农机：农机大国，农机强国
军工：两会前瞻，机遇将至？
丁辛醇：行业持续景气周期
半导体封装：先进封装，价值增厚
院线：受益于疫情后周期的消费品种
乳制品：巴氏奶有望带来新的消费习惯和行业空间
六、个股研究
新疆天业：乙二醇+PVC树脂+业绩预增
江河集团：投资海外公司浮盈翻倍，有望增厚公司利润
七、研报摘要
斯达巴导：深耕功率景气赛道，IGBT龙头未来可期
壹网壹创：猛将加盟、董事长增持提振竞争力与信心，自有品牌落地打造新成长曲线
科顺股份：低估值防水头部标的，百亿布局确定性高
启明星辰：业绩符合预期，新安全业务成为亮点
太平鸟：1+2月零售表现亮眼，期待公司在21年延续高增长。
桐昆股份：2022年有望获取超70亿元利润，存在净利润预期差，市值可达千亿
天山股份：重组方案落地，打造水泥行业巨头
政务信息化：政策技术双轮驱动，数字政府建设加速
PCB：需求旺盛，行业景气
航空板块：出行需求预期复苏，重点配置航空板块
八、三大报（公告题材请移步文末链接）
拒绝种源卡脖子、畜禽育种国产化已提上日程
特斯拉上海超级工厂将扩建、未来产量或翻倍
大宗商品酝酿超级周期、供应链及物流或受益
颜值消费逐渐升温、“女神节”窗口值得期待
面板供应持续紧张、短期价格有望继续上涨
农村公路中长期发展纲要出台、构建高效骨干路网
高碳铬铁钢招价格大涨8%、铬系产品持续坚挺运行
碳中和下钢铁行业稳定性上升、板块迎来重要投资机会
BDO价格暴涨133%、创近12年历史最高位
风电光伏开发建设意见发布、提保障性并网
今年航天发射次数将创新高、机构看好行业高景气
临港新片区发布专项规划、国产半导体设备迎机遇
【恒华科技】自研BIM技术助力企业实现碳中和目标
【惠博普】拥有二氧化碳捕集等领域的相关工艺技术和业绩
正文：
一、当日题材概述
市场大涨，一反昨日颓势，题材概念活跃，银行白酒为指数做出巨大贡献，稀土、钢铁、钛白粉等板块在市场内快速轮动上涨，亏钱效应有所减弱，这行情动起来比电风扇还快。
（一）银行
1、昨日国新办推动银保高质量发展发布会上，郭主席指出“因为今年整个市场利率在回升，我估计我们贷款的利率也会有回升。”“我国金融杠杆率明显下降，金融资产盲目扩张得到根本扭转。”
2、30家大中型银行不良生成率有望从2020年的3.8%，降低至2021年的 1.11%。不良生成率下行+信贷利率回升有助于银行走强。
（二）三农
1、一号文件后续以及两会政策预期。
2、近日农业农村部印发了《农业农村部关于落实好党中央、国务院2021年农业农村重点工作部署的实施意见》，提到大力推进农业机械化，实施新一轮农机购置补贴政策。一拖股份四板带动板块。
（三）钢铁
1、早盘，螺纹钢期货主力合约继续上涨，涨幅超5%，创9年新高纪录。
2、昨日盘后，唐山市近日发布《3月份大气污染综合治理攻坚月方案》，提出3月10日前要关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450立方米高炉。
3、碳中和政策对于钢铁行业来说是一次供给侧改革。
公社内相关分享：
【东吴钢铁】唐山减排限产，关注后续供给收缩，继续看好低估值板材股！（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）
深度报告之钢铁（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）
钛白粉
昨日晚间多家上市公司公告旗下产品涨价，包括金浦钛业、中核钛白、安纳达。
公社内相关分享：
钛白粉行业简介（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）
其余市场热点稀土有色、化工、电力、环保、航空等逻辑之前均有过介绍。
二、当日新闻综述
《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区集成电路产业专项规划（2021-2025）》
规划提出，到2025年，集成电路产业规模突破1000亿元，芯片制造、装备材料主导地位进一步加强，芯片设计、封装测试形成规模化集聚。到2025年，先进工艺、成熟工艺、特色工艺进入国际前列，EDA工具、光刻胶、大硅片等关键“卡脖子”技术产业化取得突破，2种以上关键装备进入全球领先制造企业采购体系。
规划提出，推进磁存储器（MRAM）、3DNAND、半浮栅等新型存储项目落地，推进6英寸、8英寸GaAs、GaN和SiC工艺线建设，面向5G、新能源汽车等应用场景，加快化合物半导体产品验证应用。推动集成电路装备产业规模化发展，重点支持12英寸高端刻蚀、清洗、离子注入、光刻、薄膜、湿法、热处理以及光学量测等设备的研发和产业化；支持硅材料产业做大作强，继续提升12英寸大硅片技术与产能；积极引进国内外光刻胶、掩膜板、第三代半导体等材料企业，加强关键材料的本地化配套能力。
简评：
目前，临港新片区已引进华大、新昇、格科、闻泰、中微、寒武纪、地平线等40余家行业标杆企业，初步形成了覆盖芯片设计、特色工艺制造、新型存储、第三代半导体、封装测试以及装备、材料等环节的集成电路全产业链生态体系。
据《科创板日报》不完全统计，其中上海本地公司包括：中微公司，筹备募资100亿元建立一个临港半导体设备和材料产业基地；新昇半导体，为上市公司沪硅产业的全资控股子公司；至纯科技，在临港自贸区设立全资子公司；万业企业在临港建有新厂房；韦尔股份，去年底，该公司与北京君正在临港新片区合资设立上海芯楷集成电路有限公司。
另外，A股上市公司中，中芯国际总部位于上海，在上海建有一座300mm晶圆厂、一座200mm晶圆厂和一座实际控股的300mm先进制程晶圆合资厂。上述公司之外，注册地址位于上海的半导体公司还包括：澜起科技、安集科技、中颖电子、富瀚微、上海新阳、万业企业、聚辰股份、晶晨股份、润欣科技等。新规划推动下，这些公司均有可能在临港布局。
中芯国际：已与阿斯麦集团签订12亿美元购买单，采购协议期限延长一年
中芯国际在港交所公告称，于2021年2月1日，本公司与阿斯麦上海签订了经修订和重述的阿斯麦批量采购协议，据此，议的期限从原来的2018年1月1日至2020年12月31日延长至从2018年1月1日至2021年12月31日。本公司根据批量采购协议已于2020年3月16日至2021年3月2日的12个月期间就购买用于生产晶圆的阿斯麦产品与阿斯麦集团签订购买单，购买单总代价为12亿美元。（简评：采购期限延长说明双方有意继续推动合同完成）
三、涨停个股解析
爱康科技：低价首板+子公司碳诺科技
1、事件催化：在碳资产方面积极布局，全资子公司北京碳诺科技是国内领先的碳排放行业资讯及综合服务平台，为用户提供市场参考及行业解决方案。碳诺科技以互联网思维进入碳市场、节能减排行业，打造专业服务平台，搭建碳市场价值网络，推动大环保产业发展，实现低碳未来。
2、2019年面对大亏的年度业绩，爱康科技提出“轻装上阵”，指的是出售电站资产；而新的部署，指的则是异质结电池的押注。具体措施：公司持续推进剩余光伏电站出售工作，报告期内公司完成了与泰兴市智光人才科技广场管理有限公司签署16家光伏电站子公司《股权转让协议》，并完成多数标的公司的交割事项，整体上对公司经营业绩产生了积极影响。
3、异质结：（也将是爱康2021年最大的看点，实现逆袭的关键点）爱康科技预计2021年将完成全部2GW异质结电池生产线的安装调试工作。组件方面，3条高效组件生产线已于去年7月全面投产，产能2GW，其余4GW预计将分别在2022年及2023年建成。目前，爱康科技已经成为HJT电池投产产能最大的公司。到2021年，爱康科技预计将有4GW产能投产。如果未来持续投资，爱康科技有望成为首个破10GW级的HJT异质结龙头。三年投资完成后，爱康科技预计将拥有近20GW异质结产能。（华夏能源报）
4、风险点：巨大担保所带来的隐患。近两个月来的问询，根据该公司2月23日最新的公告显示，截止公告披露日，公司及控股子公司累计经审议的对外担保额度为133.84亿元，实际发生的对外担保余额为人民币86.57亿元，其中对合并报表范围内的子公司提供担保余额为人民币13.45亿元（不含控股子公司对上市公司提供的担保）；对正在办理交割手续的出售给泰兴人才广场的电站项目公司担保余额为人民币16.66亿元；其他对外提供担保余额为人民币56.46亿元。以上担保累计占公司最近一期经审计净资产的比例约为214.44%。0219的问询、0226延迟问询（0303前回复）相关回复（0209公司公告）破产重组后的爱康实业具备偿债能力。对能源工程的的担保，在出具的报告中显示，能源工程经营正常且趋势逐渐向好，偿债及盈利能力均有不同提升，公司为其担保风险较小可控。（摘自0302三大报信息汇总、百度百科、公司公告）
金健米业：粮食+实控人变更+业绩增长
1、总理强调春耕，农业部部长紧抓粮食创收。昨日央视报道李总理对全国春季农业生产工作电视电话会议作出重要批示强调抓好春季田管和春耕备耕，做好重大动物疫病和病虫害防控全力保障国家粮食安全和重要农副产品有效供给。同时农业部昨天发布消息，2月27-28日，中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健在河南调研河南调研粮食生产时强调，一环不落、一招不让抓好粮食生产各项工作，奋力夺取夏粮丰收。
2、粮食价格大幅上涨，粮库库存较低。疫情以来，国际粮食价格大幅上涨，大豆涨幅达到了62%，玉米涨幅达到了36%，大米的涨幅也达到了30%，小麦的涨幅在20%左右。与此同时，国际上各类粮食的库存已将至5年以来的最低值。2月22日，中央一号文件提出，提升粮食和重要农产品供给保障能力。深入实施重要农产品保障战略，完善粮食安全省长责任制和“菜篮子”市长负责制，确保粮、棉、油、糖、肉等供给安全。
3、公司主营为优质粮油、新型健康食品生产、销售。主要产品为大米、面粉、面条、植物油、牛奶、休闲食品。被誉为“中国粮食第一股”，在国内拥有较高的品牌知名度。2月24日公告,公司实际控制人将拟由长沙市国资委变更为湖南省国资委。
4、公司通过“兴盛优选”开展“粮油产品+社区电商”的新零售销售模式。1月29日公告：预计年报业绩：净利润1900万元至2200万元，增长幅度为49.00%至73.00%。
临近两会近期农业板块个股较为活跃，一拖股份走出4板走势。今日早盘在消息刺激下，金健米业超预期一字板，目前粮食存量受到疫情影响较大，随着政策的支持以及农业部的表态，后续有望走出趋势性行情。重点可以关注大北农、隆平高科等板块权重。
东安动力：发动机产销超预期+理想汽车+业绩预增
1、2月发动机销量同比增204.3%。3月2日晚公告,哈尔滨栋安汽车动力股份有限公司的发动机产量34154台,同比增长324.80% ;销量31023台,同比增长204.30%。哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司的发动机产量12121台,同比增长311.86% ;销量13680台,同比增长146.13% ;变速器产量1065台 ;销量1858台,同比增长38.24%。
2、公司增程式发动机是理想汽车的唯一供应商。2020年理想汽车全年销量为32624辆，昨日理想汽车披露数据：2月交付2300辆，同比2020年2月增长755%，环比1月份下降57%。截至2月28日，理想ONE已累计交付超过4万，达到41276辆。公司背靠理想汽车，随着理想汽车的发展，公司业绩有望持续向好。
3、公司隶属于中国兵器装备集团，是国内最大的微型汽车发动机生产企业,主要产品包括汽车发动机、汽车变速箱、其他零部件、整车销售,可覆盖全系列的载货车和客车,拥有欧曼、欧V等八个品牌。1月9日公司公告，预计年报业绩：净利润3358万元至4458万元，增长幅度为2.17倍至3.21倍。
公司背靠理想汽车，作为理想汽车增程式发动力唯一供应商，随着理想汽车近一年的销量大增，公司业绩也比较亮眼。中长期来看公司目前市值32亿，未来有望随着理想汽车的市占率扩张，持续走好。
新钢股份：低PE+板材龙头
1、螺纹钢期货今日突破4900，创2012年以来新高。3月1日工信部表示，我国提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。同时钢铁冶炼能力还要大幅压缩，正在配合国家有关部门制定大规划。目前钢铁行业分散度比较高，原料对外依存度高等问题有待下一步解决。
2、碳中和背景下，产能周期基本结束。碳中和是2021年两会和十四五规划的重点内容，自2020年9月开始，我国7次表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。目前，全国20个省、直辖市和自治区已经提出2021年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在2025年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。21年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在2021年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。按政策方向要求，为确保同比下降，未来3-5年粗钢产量将低于10.5 亿吨，甚至落在10亿吨以下。在下游需求增长下(2020年粗钢表观消费量同比增长超过6%，预计2021年增长1-2%)。
3、公司是国内中厚板骨干企业，江西规模最大、品种规格最全的钢铁企业,产品主要产品包括板材,长材两大类,市占率高于公司其他钢材品种。公司钢铁年产能约 1000 万吨，其中板材产能约 700 万吨/年。2020年10月,公司拟分拆所属子公司江西新华金属制品有限责任公司至上海证券交易所上市。
4、券商推荐三条思路选股:一基本面更好的板材特钢;二是受供给收缩影响更小的龙头;三是低估值高弹性品种。标的:宝钢股份( 8倍pe+个股阿尔法)、华菱钢铁(5倍)、包钢股份(钢铁+稀土)、新钢股份( 4倍pe)、南钢股份( 5倍板材)、鞍钢股份( 7倍板材)、港股中国东方集团、大特钢、三钢闽光、韶钢松等。（部分资料来自中泰证券、国泰君安、东吴证券研报）
今日螺纹钢期货大涨4%，创2012年以来新高，同时近期钢铁板块消息刺激不断，公司为券商推荐钢铁最低PE个股，近期低PE个股备受市场追捧，后续有望持续走高。按照工信部政策要求去产能，钢铁后续有望走出趋势性行情。
南京银行：贷款利率空间或打开+城商行
（关注原因：银行板块超预期，今日银行龙头，贷款利率空间或打开推升银行估值）
3月2日央行党委书记、银保监会主席郭树清指出贷款利率也会有回升，天风分析政策边际放松以及经济持续恢复，都将推动银行的基本面改善。此前贷款利率刚性和利润增速过低两个压制银行股估值的因素解除，贷款利率的政策上升空间已经被打开，其中宁波银行和南京银行都是城商行中的出色代表较为受益。
1、2021年3月2日，央行党委书记、银保监会主席郭树清指出：“因为今年整个市场利率在回升，我估计我们贷款的利率也会有回升。”天风证券分析：
（1）贷款利率上升可能会获得政策许可。未来贷款利率有望打开上升空间，预计今年银行业的净息差将会实现趋势性地改善。这次监管层对贷款利率的公开表态，和以往不同，反映了今年的贷款政策可能会有更多的调整机会。
（2）贷款利率的修复速度已经落后于经济变化。去年银行业在 MPA 考核框架下通过降低贷款利率，完成了让利实体 1.5 万亿元的政策目标。2020 年 12 月的金融机构新增贷款加权平均利率只有 5.03%，为 2008 年金融危机以后的最低水平。商业银行的 2020 年全年净息差也被压低到 2.10%的历史性低位。但是无风险利率，如 10 年期国债到期收益率在 2020 年 12 月就通过 V 型反弹回到了疫情前的中枢位置。贷款利率和国债收益率走势分化，反映的是贷款信用利差在持续地收窄。贷款利率已经一定程度上滞后于经济的变化。
（3）通胀周期和政策调整或为贷款利率上升的动力。现在偏低的贷款利率水平可能会滋生资金套利行为，也可能会过快推升资产价格，过低的信用利差已经部分扭曲了风险定价水平。今年 1 月份居民经营性贷款快速增长，引发了市场和监管层对于经营贷资金流入房市的担忧。另一方面，通胀也是贷款利率上升的主要推动力。历史上 PPI 同比增速往往领先于新增贷款利率约 6 个月左右。按照滞后时间估算，今年贷款利率有望在需求和通胀的带动下实现温和上涨。
2、南京银行，城商行，业务深耕长三角和京浙沪，存贷款规模在南京地区的市场占有率位居前列，对公资源丰富、业务基础扎实。公司2019 年开始推进大零售、交易银行战略转型，深化内功优化资负结构，提升客户综合服务，提升公司经营的稳健性。
（1）零售与交易银行战略持续推进。南京银行 2019 年开始了新五年发展规划，积极推进大零售、交易银行战略转型。公司交易银行战略继续深化现金管理、供应链金融、贸易融资和跨境金融四个业务方向。
（2）资产结构优化，资本补充打开发展空间。南京银行积极调整结构，优化资产端配置，贷款结构来看，公司具备丰富的对公客户资源，贷款结构中对公占比达 63%。
（3）资产质量优异，拨备安全垫厚。得益于区域经济优势以及自身稳健经营策略，南京银行资产质量表现保持优异，不良率维持行业低位。公司拨备安全垫厚实，3 季末拨备覆盖率和拨贷比分别为 380%/3.43%，保持行业优异水平。（部分资料来自于天风证券、浙商证券、中银证券、申万宏源证券）
方大特钢：碳中和下行业中长期业绩上修+吨钢利润显著高于同行+民营优质钢企
（关注原因：钢铁日内最强板块，个股为钢铁龙二，行业细分吨钢利润显著高于同行，）
1、碳中和推动行业中长期业绩上修+钢铁涨价。3月4、5日两会召开，市场预期碳中和可能超预期，就钢铁、煤炭而言，在碳中和大背景之下，2021年钢铁产能周期基本结束，或将迎来新一轮的供给侧改革，国君认为行业中长期业绩中枢将出现上修。从估值来看，钢铁、煤炭均处于近十年中低分位数，安全边际高。同时由于铁矿石受天气、疫情影响传导钢铁涨价，长期看涨价有延续性受益行业供需错配。
2、公司为采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体的民营长流程钢企，产品具有“普特兼备”的特点，普钢产品主要为螺纹钢、盘螺、线材，特钢产品主要为弹簧扁钢、汽车板簧。目前公司具有生铁产能 315 万吨，粗钢产能 360 万吨、钢材产能 360 万吨；2019 年公司二号高炉事故停产 5 个月对公司生产造成不利影响，全年公司完成钢材产量 367 万吨、弹簧扁钢 62 万吨，弹簧扁钢和汽车板簧国内行业市占率持续第一。
3、精细管理造就成本优势，吨钢利润高于可比公司。与三钢闽光、韶钢松山、八一钢铁等长材公司，公司吨钢盈利能力远超同类可比公司，精细管理造就的成本优势是公司钢材高盈利的核心保障。川财证券对公司及可比公司的成本进行拆分，发现公司的成本优势主要体现在人工费用、折旧费用、能源费用、折旧费用等四大方面。
4、公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。美国纽柯钢铁通过低成本扩张的模式持续穿越周期，半个世纪里，纽柯钢铁产量复合增速 12%，股价涨了640 倍，年化复合增长率 14.4%。公司采取独特的低成本扩张战略，解决了两个问题：1.全员持股的为谁干问题 2. 精细化管理业绩与绩效高度挂钩，构建低成本的核心竞争优势，行业下行助推公司低成本外延式并购，实现产能扩张与价值创造。（部分资料来自于国泰君安、光大证券、川财证券、广发证券）
五矿稀土：国内中重稀土的龙头之一+六大稀土集团之一五矿稀土集团的唯一稀土上市平台
（关注原因：稀土再超预期，公司是中重稀土龙头企业之一）
1、3月1日，工信部表示：中国稀土没有卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格；工信部、自然资源部下达2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。两部委明确2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为8.4万吨、8.1万吨；券商草根调研以及拆分，稀土需求未来3年保持15%左右增长，总体上，需求增速扔大于供给增速4-5个点。
2、公司是国内中重稀土的龙头企业之一，六大稀土集团之一五矿稀土集团的唯一稀土上市平台，主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。2017-2019年净利润为3051万、1.02亿和8589万，2020年净利润2.221亿元至2.921亿元，增长幅度为1.59倍至2.4倍。
3、公司为国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一。目前拥有三家冶炼厂，分别是定南大华新材料（4400 吨、100%）、赣县红金稀土（4600 吨、100%）以及广州建丰（3000 吨、75%），合计 12000 吨离子矿处理能力，公司背靠五矿稀土集团，2018 年获得冶炼分离指标 4627 吨。
4、矿产资源方面：公司是六大稀土集团之一五矿稀土集团的唯一稀土上市平台，集团控股五矿稀土江华有限公司、福建省三明稀土材料有限公司、云南陇川云龙稀土开发有限公司，共拥有三本采矿权证。此外，公司通过子公司参股的北京华夏纪元，持有圣功寨稀土矿和肥田稀土矿相关资产，目前正在进行探转采工作。
5、重稀土储量主要在中国，更有定价权，供应更为紧张。中国是全球稀土储量最为丰富的国家，2019 年中国稀土储量达 4400 万吨，约占全球总储量的 38%。中国在中重稀土资源的储量优势尤为突出，查明储量占全球总储量的 90%以上。国内稀土分布呈现“北轻南重”，轻稀土主要集中在内蒙古、山东等北部省份及四川省部分地区，在内蒙古包头的白云鄂博矿区，稀土总储量 REO 为 3500 万吨，储量超过全国80%；中重稀土主要集中在江西赣州地区、广东粤东地区、广西、福建、湖南等地。同时国内轻稀土储量丰富，轻稀土原料供应相对稳定，而国内中重稀土受矿证内资源枯竭和环保工艺限制，大部分矿山已经处于停产状态，供应短缺，中短期不会改变。高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域。2020年轻稀土氧化镨钕年内涨价35.41%，重稀土氧化镝涨价39.38%。（部分资料来自于财通证券、国海证券等）
兖州煤业：低估值能化龙头+化工涨价弹性或被忽视+税后净利润50%分红+机构大买（中等深度）
（关注原因：低PE+化工涨价弹性或被忽视+机构大卖）
公司是动力煤龙头,将受益于煤炭高景气和煤炭产能增加（产能释放、并购注入与新增产能），同时有控股东资产注入预期，兼具成长性和想象空间；因为大部分化工资产于 2020 年底才注入上市公司，化工涨价的收益和弹性被市场低估甚至忽视。同时公司过往“减值压力”“非主业问题”等压制公司估值因素逐步消除，承诺高分红：2020-2024 年连续 5 年以税后净利 50%和 0.5 元/股孰高的原则进行分红派息”。信达证券预估公司2021年合理市值984亿，2021年5倍PE,认为被严重低估。同时3月3日龙虎榜显示机构大量买入。
1、兖州煤业，动力煤龙头，国内唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭企业，已发展成为山东、陕蒙、澳洲“三足鼎立”的国际化综合能源集团，公司主要从事煤炭业务，同时兼营煤化工及其他业务，其他业务包括铁路运输、电力及非煤贸易等。2017-2019年净利润为67.7亿、79.9亿和86.68亿。
2、公司煤炭业务储量丰富，煤种齐全优质，产量连年增长，未来产能释放、并购注入与新增产能，同时有控股东资产注入预期，兼具成长性和想象空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，产量近 10 年年化增速为11.75%，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉乌素煤矿（800 万吨/年）、营盘壕煤矿（1200 万吨/年）产能利用率提升以及万福煤矿（焦煤）投产，2021 和 2022 年公司煤炭产量分别增加 1590、290 万吨，规模效应将明显摊薄陕蒙基地吨煤成本，提升盈利能力和利润贡献度。此外公司 2020 年增资控股“内蒙古矿业集团”储备产能。远期看，背靠近 3 亿吨产量的控股股东“山东能源集团”（原兖矿集团），若未来资产注入公司将成为山东省唯一国有煤企旗下唯一 A 股上市平台，极大拓展公司吸收集团优质煤炭资产的空间和可能性。
3、公司化工资产业务竞争力强，多项优质产能有待投放，涨价受益弹性被低估。公司 2020 年底收购集团 7 项资产包后，化工产品由原来单一甲醇，拓展为拥有甲醇、醋酸、煤液化制油三条产业链。公司甲醇在产产能合计 280 万吨/年（此外仍有在建产能 80 万吨/年），主要位于陕蒙，定位于产品向高端精细化升级的二期项目将产业链延伸至乙二醇（40 万吨/年）和 DMMn（10 万吨/年）。位于山东的鲁南化工拥有醋酸产能 100万吨/年，居全国前三，2019 年公司醋酸业务吨毛利 833.62 元/吨，毛利率 33.47%；略低于华鲁恒升，但明显高于华谊集团和江苏索普，鲁南化工在建的 30 万吨/年己内酰胺产能，有望进一步拓展化工业务品类和规模，且公司化工产品具备成本竞争优势。伴随国际油价中枢抬升，相关化工品价格大幅上扬，公司化工资产业迎来周期反转，盈利向上弹性十足。
4、过往压制公司估值的“减值压力”“非主业问题”等因素逐步消除：“沃特岗”回表计提减值已落地，公司“包袱资产”已得到消化，轻装上阵；聚焦主业方面，2020 年剥离营收近千亿的三个贸易公司，且在积极处置金融资产，提高公司盈利确定性；第一期管理层股权激励计划顺利落地，公司治理有望进一步改善。
5、2016 年以来公司现金盈利明显改善，并于去年底实施了大幅提高派息率的连续 5 年高分红方案，现金股息回报高。2016 年供给侧改革以来，煤炭行业景气度提升，同时伴随公司内生、外延带来煤炭产量增长，公司盈利能力在 2017 年明显提升，并在 2018、2019 年保持高位。2019 年公司净利率、ROE 分别为 4.51%和 13.95%。受“疫情”冲击，2020 前三季度公司盈利能力随煤炭价格下跌有所回落。16 年以来，公司经营性净现金流与净利润同步增长，公司经营获现能力保持较好水平。2020 年底公司明确“2020-2024 年连续 5 年以税后净利 50%和 0.5 元/股孰高的原则进行分红派息”，为动力煤煤炭上市公司中约定分红比例最高且久期最长的分红政策，在当前煤炭、化工顺周期叠加公司内生性产能释放的背景下，极具价值。
6、2021 年能源化工价格中枢同比较大幅度上行确定性高，中长期煤炭有望保持高景气。2021 年煤炭供给侧产能释放明显收敛，新增煤矿项目投产接近尾声，内蒙产量有所释放，需求端在经济复苏下有所扩张，供需整体偏紧。中长期看，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化以及碳达峰、碳中和目标使得行业进入门槛明显提升，企业新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势，年均增量或低于 5000 万吨，且每年有约 3000~4000 万吨左右自然枯竭产能衰减叠加去产能的持续；需求方面，即便考虑新能源替代，“十四五”期间煤炭消费量在经济走出疫情的周期性增长拉动下，有望在前期依然保持年均超 4300 万吨增量，行业有望维持高景气度。
7、信达证券预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为70.14、109.81、124.29 亿元，对应 PE 分别为 7、5、4 倍（2021 年 3 月 1日收盘价），认为公司被严重低估，基于可比公司估值，分别给予公司煤炭、煤化工部分业绩 8 倍、15 倍 PE，公司 2020 和 2021 年公司业绩对应预测市值分别为 567.32、984.43 亿元。基于 21 年预测市值，按照3月1日48.73 亿总股本，对应目标价为20.20 元。注：公司多地上市，984亿应该是多地上市的总市值，可按照总股本48.7亿算市值和PE。
另外：安信3月2日研报预计2020-2022年公司归母净利为69.83/119.56/141.54亿元， 给予6个月目标价14.00元。（部分资料来自于信达证券、安信证券、华西证券等券商研报）
四、新股解析
明日无新股
五、行业研究
农机：农机大国，农机强国
（2020农机品牌网络影响力白皮书、农机通公众号、0225新闻）
引言：农业的根本出路在于机械化
1、相关事件：农业农村部实施新一轮农机购置补贴政策，加大粮食生产薄弱环节、丘陵山区和绿色智能农机等机具补贴力度，推进农机报废更新。扩大薄弱环节农机作业补贴。推进农机作业社会化服务、农机维修与配件供应、农机技能培训等产业发展，做强做大农业机械化产业群和产业链。
2、三月春来到，智慧农机助春耕。农机行业在2020年实现增长是多方因素综合作用的结果，国家政策强力驱动、粮食价格持续回暖、存量产品集中更新、新兴产品成熟度高、市场“洼地”爬升效应等。我国在农业生产方式已全面转向机械化作业，小麦、水稻、玉米三大主粮机械化率超过85%。农业装备日益现代化，全面机械化、全程机械化程度稳步提升。2021年，行业政策监管更加趋于严格、规范，无竞争优势的产业链生存空间将大幅收窄，行业洗牌继续，农机品牌头部集中度提高。
3、品质升级，国货时代来临。过去较长时间国内农机产业与欧美国家相比存在不足，存在诸多技术短板，不少产品存在进口依赖。伴随国内农机行业转型升级深入，国产农机竞争力提升。
（1）大田农机有产品换代升级需求
（2）智能化、无人农机是全新的农机品类，就植保无人机创造了超100亿规模全新市场，农业无人化将是趋势。
（3）国家环保部门对内燃发动机排放更严苛，清洁能源、经济动力可能会大量应用在农机上。
（4）国内70%的可耕地位于丘陵地区，是蓝海市场
（5）农机的渠道下沉加速，这次“渠道下沉，网络密植”目标是乡镇市场。
4、资本浪潮情况。国内农机行业第一次资本浪潮是一拖回归A股、吉峰农机、新疆牧神上市，以星光农机上市结束；新一轮资本浪潮，2020年底已经获得准确信息的是江苏沃得、重庆威马正式提交了上市申请书，征和工业(原征和链条)现已上市。此外预计有十几家高科技型的农机企业正在紧急谋划上市，如大疆创新、极飞科技、上海联适、丰疆智能、黑龙江惠达、南京拓攻、苏州极目等，这些企业代表着农业高科技，代表着新的生产力，上市的可能性极大。
5、重要个股：一拖股份、吉峰科技、星光农机、征和工业
其他相关事件：2021全国农业机械及零部件展览会延期至4月7日至9日举行
（0303光大证券、华西证券、中国日报网）
军工：两会前瞻，机遇将至？
前情提要：我国已是全球第二大经济体，国防实力与经济实力不匹配，“促进国防实力和经济实力同步提升”。
1、“十四五”和二0三五远景目标：加快机械化信息化智能化融合发展，实现建军百年奋斗目标。重点方向在国防现代化、智能化。叠加在双循环下军工装备的的持续生产需要实现国内自主，国外先进军工技术在高端民用应用上可能受限。
2、军工央企的十四五规划正在编制中，后续军工领域加大的投入央企可能优先受益。目前国内核心军工央企集团有中国航空工业集团、中国航天科工集团、中国航天科技集团、中国航空发动机集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国船舶集团等。
3、军机产业链。
（1）国防建设刚需主线：
航空方面新机定型量产提升；航空发动机方面加快国产替代；航天特种装备战略储备实战训练需求增加；无人装备方面未来战争趋势。
主要个股：中航沈飞、航发动力、高德红外、航天彩虹等
（2）双循环拓展主线
新材料方面主要是受益于航空、航发需求的碳纤维、陶瓷纤维、钛合金等；电子元器件是我国装备跨越式发展的基础支撑；国防信息化涉及雷达、卫星导航、信息安全、军工通信等。
主要个股：中航高科、中航光电、航天发展
4、军工整机的十年换装大周期，航空整机类似于军工“茅”，永续增长特性明显，强经营持续性、强垄断、强壁垒。航空发动机目前或已启动量产爬坡极端，未来5年持续扩产同时叠加单价上升逻辑。
5、操作提示：军工板块由于保密要求，吃透基本面很难，在整体看好却不确定龙头标的的情况下可进行套利操作。
丁辛醇：行业持续景气周期
（关注原因：供不应求，行业维持景气周期）
1、供应端：2018年之后没有新产能投放，某些产能被淘汰，供应端运行产能出现持平甚至下降。华谊在钦州的30万吨装置，预计最快在2022年一季度末才能投产。未来两年只有宁夏百川股份有不到8万吨的辛醇产能装置投产。
2、需求端：因为疫情影响大为改善。我们监测到PVC医疗手套对辛醇需求由2020年初的5%上升到目前20%。PVC手套未来5年的复合增速在15%以上，未来5年丁辛醇下游DOTP产能产量仍存在继续上涨的可能性。
3、价格预测：预计疫情影响持续存在，PVC手套需求大，国外生产力下降等因素，不排除丁辛醇价格创新高的可能。正丁醇价格预计在11000~18000，对应利润在3000~10000。辛醇价格预计在13000~20000，对应利润在5000~10000。预期今年行业价格高点在五一前后。
4、下游DOTP增塑剂
DOTP20年的产能产量的增长主要得益于2020年疫情，使得手套出现了一个比较明显的增长过程。2019年只有600~700条首套生产线在开工，现在有1500条，而且基本上都在满负荷开工。根据调研，DOTP的毛利相较于DOP更高,毛利在700元以上，相较2019年有大幅提高,2019年仅为280左右。2021年下游的PVC手套高负荷开工可能会延续到三季度后，DOTP仍延续供不应求的状态。今年的产能投放目前统计到的有10家，今年确定投放的有7家，上半年投投产的有三家，合计35万吨的产能。下半年有4家，合计24.5万吨。2022年还有35万吨的新增装置计划投产。
5、海外装置的停复产情况
德国巴斯夫可能在3月份陆续要开。美国的装置，预计3月的下半月才有可能完全复产起来。但是接下来中国国内包括中亚东亚地区进入检修期。价格可能短期内会有一些压力，但暂不会对价格或者利润产生一个非常明显的冲击。（国信证券调研纪要）
半导体封装：先进封装，价值增厚
（关注原因：国产替代增强，摆脱卡脖子技术壁垒，行业价值放大）
1、半导体封测行业概述
1）、半导体的生产过程可分为晶圆制造工序、封装工序、测试工序等几个步骤。封装是指将生产加工后的晶圆进行切割、焊线塑封，使电路与外部器件实现连接，并为半导体产品提供机械保护，使其免受物理、化学等环境因素损失的工艺。
2）、半导体企业的经营模式可分为垂直整合和垂直分工两大类。前者代表企业为括英特尔、三星等；后者模式为Fabless设计+Foundry制造+OSAT封测,其中OSAT代表企业为日月光、安靠、长电科技等。
3）、根据 Yole 的数据，预计从 2019 年的 680 亿美元增长到 2025 年的 850 亿美元，年均复合增速约 4%。中国封测行业市场规模从 2011 年的 976 亿元增长到了 2019 年的 2350 亿元，年均复合增速约 11.6%，显著高于全球增速。
2、封测技术及发展方向
根据技术先进性，封装技术可分为传统封装技术和先进封装技术两大类。传统封装技术包括
DIP、SOP、QFP等，先进封装技术包括 FC、3D 封装、系统级封装等。随着晶圆代工制程不断缩小，摩尔定律逼近极限，先进封装是后摩尔时代的必然选择
摩尔定律的放缓、异质集成和各种大趋势推动着先进封装市场强势发展。根据 Yole 的数据，2019 年全球先进封装市场规模约 290 亿美元，预计 2025年增长到 420 亿美元，年均复合增速约 6.6%，高于整体封装市场 4%的增速和传统封装市场 1.9%的增速
3、封测格局
原来封测领域的厂商主要有两类，一类是 IDM 公司的封测部门；第二类是外包封测厂商 OSAT。
随着摩尔定律极限接近，基于硅平台的先进封装技术不断发展，晶圆代工厂利用其在硅平台的积累正在进入封测领域，尤其是先进封装。
前十大 OSAT 企业：美国的安靠，台湾的台积电和日月光等，其中我国占了三席，长电科技、通富微电和天水华天。
晶圆厂企业：台积电的领先地位，中芯国际携手封测厂入局
4、封测长经营现状
封测厂商通过外延增强竞争力，日月光完成了三次重要并购， 2003成为全球第一大封测厂商。我国三大封测厂商长电科技、通富微电、华天科技均在 2015 年前后通过收购海外封测厂而跻身全球前列。其中长电科技是全球第三大封测厂商。通富微电、华天科技体量接近，晶方科技聚焦传感器市场体量较小。根据亿欧的数据，我国芯片设计公司数量 2016 年激增 626 家，达到 1362 家，增加 85%， 到 2019 年增加到 1780 家。
5、A股关联公司简介
长电科技：全球第三、国内第一的封测厂商，产能规模国内最大
通富微电：公司通过通富超威苏州、通富超威槟城提供 7 纳米等高端产品封测服务，50%以上的世界前 20 强半导体企业和绝大多数国内知名集成电路设计公司都已成为公司客户，
华天科技：21 年 1 月公司拟募资51亿，其中包括：集成电路多芯片封装扩大规模项目；高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目；TSV 及 FC 集成电路封测产业化项目；存储及射频类集成电路封测产业化项目。
晶方科技：公司是全球晶圆级封装细分赛道龙头，公司专注于传感器领域的封装测试业务，拥有多样化的先进封装技术，同时具备8英寸、12英寸晶圆级封装技术规模量产封装能力，是晶圆级封装的主要供应商与技术引领者。公司封装产品主要包括影像传感器芯片、生物身份识别芯片等。
中芯国际：公司是最先进、产能规模最大的晶圆代工厂商。率先实现14nm FinFET量产，代表集成电路国产替代的最先进制造水平，并拥有24nm NAND、40nm CIS等特色工艺。
院线：受益于疫情后周期的消费品种
（关注原因：经济复苏，疫情后周期是比较大的机会）
1、春节档大超预期，截至3月1日，7部大片累计票房已突破110亿，仅仅用时18天就创下历史新高；其中《你好，李焕英》和《唐人街探案3》分别实现票房48亿和43亿，双双挺进历史电影票房榜单前五名，前者更是有望挑战《战狼2》的内地总票房冠军地位，“史上最强春节档”当之无愧。
2、高票价不可持续但观影人次提升空间巨大，中国城镇人口观影人次从2012年的0.6次增加至2017年的2次，而美国在2005年就达到4.7次，假设中国城镇人口观影人次达3次，即中国8.48亿城镇人口的观影人次可达25.45亿次（较2019年城镇人口的17.3亿次的观影人次增加45%），另一方面根据往年经验，假设今年春节档票房占中国分账票房的比例为10%~11%，那么今年总票房有望达到654亿元—720亿元（较2019年增加10%~21%），而2021年伴随疫情有效控制后，观影人次有望恢复到疫情前水平。
3、行业清理加速，截止2019年年底中国电影银幕6.98万块，疫情打击中小电影院，有利于行业龙头，另一方面，作为院线电影最大的竞争对手，流媒体的流量红利已逐步见顶，如爱奇艺会员在2020年财报中并未凸显付费用户持续增长，数量为1.017亿人（同比下滑4.9%），与此同时，流媒体对其如何定价以及是否能像院线大屏幕一样引起社会共鸣和价值讨论也值得商榷。
4、综上，从1-2年维度看（2021-2022年），院线作为内容传播重要渠道之一，院线端的财务数据有望在基数效应、集中度双逻辑下支持利润释放；若从5-10年维度看（2025-2030），院线作为单一电影内容传播的属性预计在新技术驱动下实现升级，线上与线下的边界也将模糊与融合，内容分发体验方式也有望实现融合，助推线下院线百亿市场的扩容，相关公司，头部院线三剑客(万达电影、横店影视、博纳影业)。
乳制品：巴氏奶有望带来新的消费习惯和行业空间
（关注原因：消费品可能存在长期机会）
1、中国乳制品行业步入成熟阶段，整体规模高位微增。其中常温奶量增速度放缓，价增推动规模扩张；巴氏奶正处于快速放量阶段，量价齐升共同推动市场扩容。
目前中国乳制品市场依然以液态奶为主，而液态奶消费中，巴氏奶占比仅28%，远低于美国90%以上的占比以及临近的日本99%、韩国94%的占比，长期来看巴氏奶对常温奶具备一定的替代空间。
2、据Euromonitor估计，2025年中国将超过美国，成为全球最大乳制品消费市场。从人均消费额角度来看，2019年中国人均乳制品消费仅43美元/年，远低于美国人均225美元/年。从人均消费量角度看，中国乳制品人均消费量为22kg/年，显著低于欧美国家100kg/年以上的人均消费量，也低于日韩平均40kg/年的人均消费量。
3、巴氏奶的优点：
1）采用低温长时间灭菌，最大限度保留鲜奶营养成分，营养结构更佳。
2）巴氏奶价格带宽幅分布，中高端巴氏奶均具备出色性价比。主因系常温奶市场需求总量增速趋于平缓，各乳企普遍倾向于追求价格端增长，持续推动产品结构升级，导致常温奶价格偏高。
但同时也面临一些发展的困境：
1）终端市场就近奶源布局。低温奶完成从原奶收集到终端上架销售一般在24小时以内，运输半径一般限制在350km以内，因此上游牧场布局基本决定了终端市场覆盖区域。
2）冷链物流壁垒。巴氏奶从生产到销售需构建成熟的冷链物流体系。
3）高效渠道管控能力。巴氏奶保质期一般在2-15天，对供应链要求较高。
4）地方型入户渠道建设存在壁垒。巴氏奶核心销售渠道——入户渠道是地方乳企的核心护城河，建设入户渠道需在终端市场投入大量资源建设配送体系、培养客源，这也是全国化布局低温奶的局限所在。
5）低温奶完成从原奶收集到终端上架销售一般在24小时以内，运输半径一般限制在350km以内，因此上游牧场布局基本决定了终端市场覆盖区域。
6）礼赠角度看，巴氏奶因短保特性导致礼赠属性不及常温奶，消费场景有限。
4、综上，国内液态奶市场将持续向高端化演进，而高端巴氏奶与高端常温奶的发展并行不悖，同时巴氏奶的快速发展在整体上也将推动国内液态奶市场的持续健康发展。巴氏奶在营养价值方面有着常温奶不可比拟的优势，随着冷链运输及终端渠道的发展，我国巴氏奶市场规模有广阔的增长空间。相关公司：光明乳业、新乳业、燕塘乳业、伊利股份等。
六、个股研究
新疆天业：乙二醇+PVC树脂+业绩预增
1、乙二醇走势牛气冲天，毛利创2年新高。3月1日，国内乙二醇期货价格再创新高,乙二醇期货5月合约早盘收在6003元/吨， 盘中最高升至6069元/吨。2月26日,乙二醇现货价格为6435元/吨，环比上月涨33.23%。今年以来,期货价格涨幅达20%，现货价格累计涨幅近40%。据统计,目前煤制乙二醇市场毛利为1934.5元/吨，已达2年多新高。需求方面，终端”金三银四”传统需求旺季即将来临，3月份聚酯开工率将快速回升至90%以上，乙二醇需求维持强劲。进口量收缩预期较强同时下游聚酯需求强劲，目前华东主港库存已下降至历史同期低位, 现货有望将带动期价不断创下新高。公司一期工程60万吨/年乙二醇项目已生产出产品。此外亿利洁能(600277) 有乙二醇产能70万吨/年,为目前国内单套最大的煤基乙二醇生产装置。
2、PVC涨价，拥有65万吨产能。据生意社监测, PVC 02月28日最新价格8825.00元/吨,最近5天上涨7.46% , 10天上涨19.26% , 15天上涨20.07% , 30天上涨23.00%。2020年4月，公司以48.39亿元完成天能化工收购事项，收购完成后拥有年产45万吨普通PVC树脂、20万 吨特种PVC树脂、47万吨离子膜烧碱、134万吨电石、205万吨水泥产能 ,具有2*300MW、2x330MW发电机组等配套辅助设施,目前基本上满负荷生产。
3、公司是中国聚氯乙烯特种树脂领军企业之一 ,形成“自备电力→电石-特种PVC"一体化联动经营模式,子公司天伟化工具有年产20万吨特种聚氯乙烯树脂(含10万吨糊树脂)的能力。疫情推动PVC糊树脂需求向上，价格创历史新高，天伟化工为国内PVC糊树脂行业龙头企业之一，具备10万吨/年的PVC糊树脂产能，根据券商的测算，假设其他条件维持不变，糊树脂价格每上升1000元/吨，提升公司盈利7522 万元，弹性较大。1月16日，公司公告预计年报业绩：净利润8.6亿元至9.2亿元，增长幅度为36.00%至46.00% 。（3.3，部分资料来自生意社、方正中期期货、天风证券、中泰证券研报）
江河集团：投资海外公司浮盈翻倍，有望增厚公司利润
（关注原因：底部持续放量大涨）
1、公司主营为幕墙，是全球高端幕墙领域第一品牌，承建过央视大楼等多项重大工程，荣获包括中国建设工程鲁班奖在内的国内外顶级荣誉逾百项，是我国幕墙行业领军品牌。此外公司还有医疗健康业务，2019年建筑装饰业务/医疗健康业务收入占比分比为95.4%/4.5%。
2、业绩情况：2020年实现归母净利润8.9-9.5亿元，同比大幅增长151%-170%，其中处置交易性金融资产投资收益及持有交易性金融资产的公允价值变动损益合计贡献业绩约2.6亿元，收到政府补助约8800万元，若剔除非经常性损益，公司2020年实现业绩5.1-5.9亿元，同增40%-61%，增幅较大，基本回升至2018年业绩体量附近。Q4单季实现归母净利润4.9-5.6亿元，系历史以来最好单季业绩。
3、公司的医疗健康业务主要由Vision Eye Institution和江河泽明贡献，江河华晟业务处在亏损状态。Vision Eye Institution是澳大利亚最大的眼科医疗机构，世界首家上市连锁眼科医院，拥有15家专业眼科医院、9家先进的日间手术中心以及6家激光眼科手术中心，拥有全球一流的医疗团队和管理系统。江河泽明是长三角区域眼科医疗知名品牌，拥有10余家专业眼科医院。江河华晟为第三方检测机构，可进行新冠检测。公司医疗业务2019年营收8.49亿元。
4、2021年公告，公司累计投资总额约7.52亿元，在二级市场以集中竞价方式买入伦交所上市公司Cineworld Group Plc(代码CINE)1.69亿股股票，最新持股比例达12.33%，成为该公司第二大股东。
Cineworld Group Plc为全球第二大电影连锁院线、英国唯一从事电影业务的上市公司，其主营业务遍布英国、美国等。根据公告数据以及汇率换算，公司买入成本为47便士，目前股价已经涨到113便士，浮盈丰厚，达8亿人民币。
七、研报摘要
斯达巴导：深耕功率景气赛道，IGBT龙头未来可期
（关注原因：高压IGBT依赖进口，项目达成后可实现国产替代，SiC产业仍处在起步阶段，公司有望获得一席之地）
1、3月2日晚公告，公司拟募集不超过35亿元的定增预案，20亿元用于高压特色工艺功率芯片和SiC芯片研发及产业化项目，7亿元用于功率半导体模块生产线自动化改造项目，两项目建设周期均为3年，达产后将形成新增年产36万片功率半导体芯片、400万片的功率半导体模块的生产能力。
2、公司在中低压IGBT芯片以及FRD快恢复二极管芯片方面已实现国产化，与华虹、积塔等晶圆代工厂合作实现，但在高压IGBT和SiC芯片方面仍依赖进口，本次自建晶圆厂生产3300V/4500V等高压IGBT芯片以及SiC芯片，有望延伸自研芯片产品层次，实现更宽范围的国产化替代。
3、SiC二极管、晶体管以及模组已替代部分硅基产品，产业仍处在起步阶段，预计到2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年的复合增速接近40%，公司2020年已披露投资2.29亿元建设年产8万颗车规级全碳化硅功率模组生产线和研发测试中心，并与宇通客车等建立了深度合作，此次募投项目将进一步提高SiC技术和竞争壁垒，增强供货能力，为拓展新能源汽车市场、提高市场占有率打下坚实的基础。
4、中国的功率半导体市场是全球最大的功率半导体市场，规模占全球市场规模35%左右，预计到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，IGBT市场主要被国外巨头垄断，模块市场中英飞凌常年领先，当前由于海外缺货以及对未来供应链安全需求，部分终端客户转单，国产供应商进入大客户难度降低，给公司带来加速追赶机遇。
5、公司深耕IGBT技术多年，是国内IGBT行业领军企业（唯一进入世界前10的中国企业），在国内IGBT领域客户进展领先，且未来在新能源汽车领域具有长足发展空间, 募投项目有助于突破产能瓶颈、丰富产品线，把握成长黄金机遇期;预计2020-2022年归母净利润分别为1.97/2.67/3.58亿元，对应EPS分别为1.23/1.67/2.24元/股，对应当前PE估值分别为203/150/112倍。（0303国海、安信、广发证券研报）
壹网壹创：猛将加盟、董事长增持提振竞争力与信心，自有品牌落地打造新成长曲线
（关注原因：换帅+增持+网红经济受益+代餐千亿市场）
1、公司近期发布公告：1）聘任原强生中国总裁邓旭先生担任公司CEO；2）实控人、董事长林振宇先生拟增持公司股份，增持金额不低于5000万元，不超过1亿元。
2、邓旭曾任曾任强生消费品中国区总裁，美妆事业部总经理，销售副总裁，城野医生中国总经理等职务，消费品及零售业从业经验有望与公司的品牌营销经验形成协同，为自有品牌建设和品牌管理主业增强动力，将更加强化网创在消费领域线上服务商的优势。
3、董事长的大力增持，是基于对公司以“消费者洞察”为基因、以销售达成与产品孵化能力为核心竞争力的认可。未来公司原有业务+自有品牌+内容营销多维布局，增持计划亦充分彰显实控人对公司未来战略的信心和把握。
4、公司于近日上线自有品牌“每鲜说”天猫旗舰店，已推出彩虹思慕雪系列，主打四款天然&高纤的果蔬代餐，分别具有提亮肤色、低卡减脂、呵护肠胃、提高免疫力等功效，深度切入空间广、增长快的代餐赛道，符合当代爱美年轻女性核心诉求。
5、从行业空间和整体增速看，代餐在中国目前还是新兴行业，是千亿级的蓝海市场，近一年代餐市场消费金额和人数增速双双突破50%， “每鲜说”抓住行业热点和颜值经济趋势，直驱代餐市场，面向广大年轻消费者，未来增长空间可期。
6、公司主业拓品类拓品牌支撑基本盘稳健增长，拓展抖音等内容平台布局享受新的流量红利，将积累的营销能力转化为品牌资产,在猛将加盟及董事长增持后，我们更加坚定看好公司长期发展势头，预计公司21-22年净利润4.8亿元/7.1亿元，对应PE 35.7/24.2倍。（0303天风证券研报）
科顺股份：低估值防水头部标的，百亿布局确定性高
（关注原因：防水全面涨价进行，防水涂料毛利率提升，产能释放带来业绩释放，券商上调评级）
1、2月22日雨中情与24日阿尔法两家中型防水企业率先发函宣布涨价，山东宏源27日跟进，东方雨虹也于27日官宣涨价，普遍幅度15~20%左右，防水行业拉开全面涨价大幕。
2、公司是防水行业第二大龙头公司，主要客户集中于百强地产和重大市政基建项目，与碧桂园、万科、融创、中海等房企建立战略合作关系，随着头部地产企业份额上升，以及下游客户对防水品牌越发重视，公司将直接受益于防水行业集中度的快速提升，2022年预计直销和经销占比各为50%，进一步提高非房收入的比重，改善现金流情况。
3、公司在全国共布局10个产业基地，2020年荆门和渭南项目顺利投产，佛山和德州的二期项目同年四季度投产，为2021年产能释放奠定基础；三明基地开始动工建设，德州三期及广西基地正在筹建，按照投产进度计算，未来三年产能复合增速达到40%，预计2022年整体营收将突破百亿。
4、公司发布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润7.99亿-9.08亿元，同比增长120%-150%，第四季度归母净利润同比增长138%-254%，主要原因为规模效应的显现，降低生产成本，沥青价格的下降，防水涂料板块毛利率的提升。
5、预计公司2020-2022年净利润为8.61亿、10.43亿、13.84亿元，对应2020-2022年动态市盈率为18.7、15.4、11.6倍，估值较龙头公司有较大差距。考虑到公司的成长性及低估值，调高评级为“买入”。（0303中信建投研报、0228国泰君安建材行业研报）
启明星辰：业绩符合预期，新安全业务成为亮点
（关注原因：低位业绩预增网安板块核心）
1、业绩快报：公司2021年3月2日发布业绩快报，2020年实现收入36.5亿元，同比增长18.16%；归母净利润7.93亿元，同比增长15.19%。
2、行业情况：公司2020年表现最好的就是政府、特殊行业，今年相信依然是这样。今年建党100年，有很多相关安保任务。此外今年和明年是网安信创主产品要发力的一年。
3、安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务同比增长67%。2019年报披露公司新安全业务收入约占公司总收入2成（约6亿），同比增长200%。20年快报披露为10亿，同比增长67%。
5、今年展望：21年1~2月订单同比220%增长，21Q1~Q3公司的收入增速预计都会比较高，21Q4同比应该不会有太高的增长。中性预测，2021年预计收入在20%~30%增速，净利率不会有太大变化。三大战略新安全业务收入占比争取提升到30%以上。（0303申万宏源、民生证券、国信证券、中信证券）
太平鸟：1+2月零售表现亮眼，期待公司在21年延续高增长。
（关注原因：零售表现亮眼，研报热门）
1、根据淘数据，太平鸟官方旗舰店1+2月线上零售额同比20年增长超过40%，表现出强劲的增长势头。另外，预计公司线下同样保持着与线上相似的零售流水增速。
2、组织架构调整+产品风格重塑释放红利，太平鸟逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌。太平鸟自20Q2以来业绩的快速复苏，主要源自：（1）组织架构调整带来的更精确消费者洞察，（2）女装产品风格前瞻性重塑。此外，太平鸟女装在过去2-3年产品风格调整后，已逐步与25岁左右的年轻消费者对齐。
3、预计20~22年归母净利润7.0/9.5/11.6亿，对应增速28%/35%/22%，对应当前估值25.6/19.0/15.5X。在公司基本面向上趋势明确的情况下。（0303浙商证券）
桐昆股份：2022年有望获取超70亿元利润，存在净利润预期差，市值可达千亿
（关注原因：券商预期空间大）
1、桐昆在2020-2022年的业绩增长不受顺周期与否转移，即使维持2020年全行业亏损的历史景气底部，依旧可以带来两年内40亿元净利润的大幅增长，在2022年实现业绩相比2020年超100%增长的能力。利润增长和聚酯环节价差是否扩大并无关系。
2、桐昆突破POY油剂技术，有望打破海外垄断，目前国内整体纺丝油剂的市场容量约100~140亿元，达产后净利有望超5亿元。
3、桐昆股份景气底部净利有望达70亿元，景气中性及高点利润分别有望达126.7和203亿元。随着全球原油价格恢复理性，新冠对终端消费负面影响降低，在桐昆股份拥有显著行业alpha外，还有望获得景气度恢复带来的巨大盈利弹性。
4、预计公司2020-2022年净利润为26.51/45.58/71.63亿元，对应EPS为1.21/1.99/3.13元，对应PE为20.54X/12.43X/7.92X，参考海外石化企业上一轮成长周期平均PE水平在15-38倍区间波动，且桐昆股份2016-2020年不同景气度下PE维持8-20倍区间，保守采用海外石化企业成长市盈率底部以及桐昆过去五年景气中性市盈率，给予桐昆股份2022年景气底部净利预测15倍估值，企业市值有望达1074亿元，目标价46.95元。（0303国金证券）
天山股份：重组方案落地，打造水泥行业巨头
（关注原因：市场热点解析）
1、公司3月2日晚发布公告，拟采用发行股份及支付现金的方式向中国建材等26名交易对方购买中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥等资产。
2、本次交易完成后，公司业务规模将显著扩大。公司的水泥产能将提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能将提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能将提升至近4亿立方米左右，砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。
3、水泥工业的碳排放大约占全球碳排放的7%，中国水泥产量大约占全球的60%，“碳中和”政策限制产能，水泥价格有望提高，公司有望从中受益。（0303东北证券）
政务信息化：政策技术双轮驱动，数字政府建设加速
（关注原因：政务信息化需求持续增长，两会可能催化）
1、政策背景
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》强调：加快数字化发展，加强数字政府建设，提升公共服务、社会治理等数字化智能化水平。技术支撑是政务信息化行业发展的有力保障。
2、市场规模
根据智研咨询的数据，2019年中国电子政务市场规模达到3330.2亿元，同比增长7.19%，2013-2019年CAGR达到12.60%，预计2025年政务信息化市场规模将达到5200亿元，2019-2025年CAGR达到7.71%。在政务信息化需求持续增长的背景下，行业对软件及服务需求不断增长。根据智研咨询的数据，2019年硬件市场规模为1072.70亿元，网络设备市场规模为471.89亿元，软件市场规模为787.26亿元，服务市场规模为998.35亿元，软件及服务的市场规模占比过半。
3、各部委信息化建设持续推进
（1）应急管理部：构建“四横四纵”，形成“两网络”、“四体系”、“两机制”整体框架，确保全国“一盘棋”推进应急管理信息化建设。
（2）最高人民法院：以促进审判体系和审判能力现代化为目标，建成人民法院信息化4.0版，形成支持全业务网络办理，全流程审判执行要素依法公开，面向法官、诉讼参与人、社会公众和政务部门提供全方位智能服务的智慧法院。
（3）最高人民检察院：加强智慧检务理论体系、规划体系、应用体系“三大体系”建设，形成“全业务智慧办案、全要素智慧管理、全方位智慧服务、全领域智慧支撑”的智慧检务总体架构。
（4）公安部：以提升公安机关核心战斗力为主要目标，以实施大数据战略为路径，八大警务创新应用和四大智慧赋能工程为核心，构建智慧警务应用生态的四梁八柱。
4、投资建议
超图软件：国产GIS龙头，国土空间规划及自然资源统一确权登记助力公司新一轮成长。
辰安科技：国内公共安全与应急领域先锋，四大业务板块驱动公司持续成长。
华宇软件：法律科技信息化领导者，借力信创政策打开智慧政务业务成长空间。
美亚柏科：电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，拓展业务赛道打开未来持续成长空间。（国元证券研报）
PCB：需求旺盛，行业景气
（关注原因：需求端旺盛，本土厂商份额提升）
1、2020年Q3以来PCB产业链供需两端均呈现关键变化：
需求端：疫情拉动了消费终端出货，包括PC和平板，并且Q4智能手机新品尤其是中国市场对5G手机的强劲需求带来出货量提升。2020年全球笔记本出货达2亿台，同比增长22.5%，Q2~Q4季度增速持续上行，Q4达到54%。预计2021年智能手机出货量持续上行，根据工信部，2021年1月我国智能手机出货量3957万部，同比增长94%，其中5G手机2728万部，渗透率提升至68%。2020年我国汽车销量继续蝉联全球第一，中国汽车工业协会认为2021年我国汽车将实现恢复性正增长，汽车销量有望超过2600万辆，同比增长4%，其中，新能源汽车有望达到180万辆，同比增长40%。
供给端：自2020年4月以来，LME铜价持续上涨，根据Wind数据，涨幅达85%；今年2月以来，铜价继续上行，涨幅达16%。铜价上涨带动铜箔价格提升，铜箔是覆铜板重要原材料，成本占比超过30%。此外玻纤和树脂成本占比均在25%~30%区间，自去年12月中旬至今年2月中旬，玻纤（申万）指数上涨45%，2月中旬以来下降10%左右。
2、CCL
从2016~2017年原材料涨价带动覆铜板厂商毛利率提升的历史来看，上游原材料涨价叠加下游旺盛需求，有利于覆铜板厂商提升毛利率。但价格传导受不同产品类型的影响，板材越低端，受原材料价格波动的影响越大。本轮受益于原材料价格上涨和产能利用率提升带来的利润弹性，重点推荐生益科技和华正新材，建议关注南亚新材。
3、PCB
消费今明两年受益于5G智能手机的渗透，预计需求景气；通信今年绝对值同比维稳（设备商方案变化是风险），但增速可能不及2019年同期，预计高景气年份3年左右；汽车受益于新能源趋势向上，但是产业链相对封闭，渗透率提升也比不上通信；服务器值得重点关注，认证周期相对短，长期受益于云计算和本土厂商份额提升。受益于下游通信和服务器需求，重点推荐深南电路、沪电股份。（安信证券）
航空板块：出行需求预期复苏，重点配置航空板块
（关注原因：疫情后周期，出行复苏）
1、航空股是后疫情需求复苏主线，和疫苗普及关系度很大。航空股的三大周期中需求周期起决定因素，预计随着疫苗接种普及，航空出行需求向好。
2、3 月中旬后补偿性需求释放，一方面春节就地过年政策压抑了探亲需求以及旅游需求，另一方面今年五一假期比较长，看好五一假期。国际线考虑学生等出行情况，适当恢复10%-30%的水平，叠加国内线完全复苏的情况下，可以预见航司盈利将大幅改善。
3、投资建议：由于春运表现不佳，一季度各大航司业绩预计亏损，随着出行恢复，预期二季度业绩好转，建议逢低配置航空板块。重点推荐：①华夏航空：支线航空龙头，具备先发优势，机构运力购买模式，收入具备刚性。②春秋航空：低成本航空龙头，疫情恢复之后票价弹性大业绩有望超预期。③吉祥航空：国际航线复苏，有望率先盈利。④中国国航：三大航司中质地最好，BETA最强，国际航线占比高，业绩弹性大，建议重点关注。（0303国盛交运）
八、三大报
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