中泰策略：如何把握“专精特新”带来的投资机会？三维度筛选出这-韭研公社

登录注册

中泰策略：如何把握“专精特新”带来的投资机会？三维度筛选出这

tony2001

中线波段

2021-08-16 12:44:47

“专精特新”企业是指在专业化、精细化、特色化、新颖化四方面均表现非常突出的公司。具体来说，“专”是指产业产品选择的专业化，企业的细分行业占有率需位于全省前三；“精”是指企业经营管理的精细化，企业内部管理实施长期发展战略，注重企业社会责任的培养并取得相关管理体系认证；“特”是指市场定位、功能定位差异化，企业掌握着独有的技术、配方，其产品难以被同行模仿；“新”是指运营模式和技术的新颖化，企业研发投入比例高，企业拥有两项有效发明专利或五项及以上实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等。

第一、第二批公司股价表现方面，差异明显。以沪深300涨跌幅为标尺，第一批、第二批中上市公司自公示以来相对超额收益平均值分别为36.16%、18.40%，但中位数仅为14.04%、-7.31%，说明少数公司录得了绝大部分的超额收益；

第三批入选企业成长性突出，入选企业未来可期。第三批有116家公司入选专精特新名单。总体来看，市值和EPS中位数分别为45.38亿、0.62。纳入“专精特新”名单至今，有92家公司涨幅位于0%到50%区间内，跑赢同期沪深300指数的公司有88家，占比达75.9%。我们认为，第三批企业的市值虽然略低于超过前两批的企业，但其成长性更加突出，入选企业更加优质。

我们进一步从292家“专精特新”A 股公司中挖掘出当前具有高景气度、未来成长空间大、稳定的盈利能力、始终重视创新的23家优质公司，力求把握潜在的投资机会。

1.1

“专精特新”企业入选的标准是什么？

“专精特新”企业是指在专业化、精细化、特色化、新颖化四方面均表现非常突出的公司。具体来说，“专”是指产业产品选择的专业化，企业的细分行业占有率需位于全省前三；“精”是指企业经营管理的精细化，企业内部管理实施长期发展战略，注重企业社会责任的培养并取得相关管理体系认证；“特”是指市场定位、功能定位差异化，企业掌握着独有的技术、配方，其产品难以被同行模仿；“新”是指运营模式和技术的新颖化，企业研发投入比例高，企业拥有两项有效发明专利或五项及以上实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等。

1.2

纳入“专精特新“的上市公司表现如何？

工信部于2019年6月13日、2020年11月13日先后公布了第一、第二批专精特新“小巨人“企业名单。2021年7月19日发布了《关于第三批”专精特新“小巨人企业名单的公示》。第一批、第二批、第三批小巨人企业分别为26家、150家、116家，共计292家，截至8月13日三批企业市值中位数为65.59亿、57.02亿、45.38亿, EPS中位数为0.86、0.59、0.62。

通过分析第一批、第二批专精特新“小巨人”企业中A股上市公司自公示以来的股价和业绩表现，我们发现：

股价方面，差异明显，第一批“小巨人”表现更好。以沪深300涨跌幅为标尺，第一批、第二批中上市公司自公示以来相对超额收益平均值分别为36.16%、18.40%，但中位数仅为14.04%、-7.31%，少数公司录得了绝大部分的超额收益。我们看到第一批公司的有26家公司中有14家公司跑赢沪深指数，跑赢公司占比达54%。而第二批150家入选公司中，仅有63家跑赢大盘, 跑赢的公司占比为42%。由此可见，第二批入选企业虽多，但自公告发布后整体表现不如第一批。

第三批入选企业成长性突出，入选企业未来可期。第三批有116家企业入选专精特新名单。总体来看，市值和EPS中位数分别为45.38亿、0.62。纳入“专精特新”名单至今，有92家公司涨幅位于0%到50%区间内，跑赢同期沪深300指数的公司有88家，占比达75.9%。我们认为，第三批企业的市值虽然略低于超过前两批的企业，但其成长性更加突出，入选企业更加优质。

1.3

深度挖掘“专精特新”优质公司

经我们分析，近300家公司表现差异化明显，内部呈现分化特征。为了进一步从292家“专精特新”A 股公司中挖掘出当前具有高景气度、未来成长空间大、稳定的盈利能力、始终重视创新的公司，我们将从公司成长性、盈利水平、研发投入三个维度进行筛选，详细标准如下：

1、成长性：我们选择以归母净利润的三年复合增速来衡量公司的成长性，筛选 2018-2020 年公司归母净利润的三年复合增速在 20%以上的公司作为未来成长空间大的标的；

2、盈利能力：我们选择以销售毛利率和 ROE 指标来衡量公司的盈利能力，筛选 2020 年度公司销售毛利率高于 30%，2018-2020 年三年 ROE 均超过 15%的公司作为具有稳定盈利能力的标的；

3、研发投入：我们选择以研发支出占营业收入的比重来衡量公司对于公司研发的投入，筛选2018-2020年研发支出占营业收入比均在 5%以上的公司作为始终重视创新的标的。

基于以上标准，最终筛选出23家公司，主要分布在电气设备、机械设备、医药生物等领域，23家公司2018-2020年 3三年归母净利润 CAGR 中位数达到 41.70%，2020 年毛利率、ROE 中位数分别为 51.05%、21.58%，盈利能力和成长性明显高于其他公司。