反弹先锋之国防军工-韭研公社

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反弹先锋之国防军工

韭菜多因子

买买买的老韭菜

2022-05-09 23:29:28

【国防军工】六连阳！累计涨幅19%居市场第一，短中长期最具确定性赛道之一，持续推荐！[福]

4月27日以来，我们多次提示军工底部机会

《行业估值已近历史底部；建议加配国防军工-20220427》
《财报持续验证高景气；估值处历史低位具高性价比-20220504》

截至5月9日，申万国防指数六连阳，累计上涨18.6%，超出第二名行业7.6pct

当前时点下军工比较优势依然明显，持续推荐：

1、估值增速匹配历史最佳：申万国防指数成分股未来3年净利润复合增速为37%，2022年PE为40倍，当前板块PE-TTM为50倍，处历史最高点12%分位

2、短中长期，军工成长确定性优于大多数行业：

中短期：俄乌冲突/新冠疫情扰动下，军工内循环程度高、计划性强，经营韧性持续凸显

中长期：“十四五”大订单已下达，未来有望持续追加；“2035实现国防现代化”、“本世纪中建成世界一流军队”是国家长久发展前提屏障，“十五五”仍将具备高成长性

3、财报持续验证高景气，将持续迎接收入增长及利润率提升双击：2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度疫情影响下分别增长18%/ 29%，2018年以来毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。未来主机厂等中下游企业利润率提升弹性大

军工12字核心逻辑：“内生外延、内需外贸、军品民品”，持续推荐：

国防主机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、内蒙一机、洪都航空

中上游核心配套：中航重机、航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、紫光国微、复旦微电

风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付进度不及预期

【浙商国防邱世梁/王华君18610723118/吴帆15618114575/王洁若/刘村阳】

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