申万宏源：新能源车铝热传输材料用量倍增，行业竞争格局好CR3高达45%
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
申万宏源研报指出，电动化提振汽车铝热传输材料需求，特别是麒麟电池的发布使得铝热传输材料风头更劲。而目前高端新能源车热管理铝材产能增量较少，产能偏紧。行业CR3达45%，集中度较高。
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申万宏源研报指出，电动化提振汽车铝热传输材料需求，特别是麒麟电池的发布使得铝热传输材料风头更劲。而目前高端新能源车热管理铝材产能增量较少，产能偏紧。行业CR3达45%，集中度较高。
1）新能源车铝热传输材料用量倍增
铝热传输材料可应用于汽车热管理系统，传统车单车用铝量约10kg，新能源汽车单车用铝量约20-25kg，主要系新能源车热管理系统复杂、热管理要求高，新增三电系统，最主要的增量为电池液冷bαn12-15kg。

近期发布的麒麟电池首创大面水冷技术，水冷bαn用量翻倍。
宁德时代近日发布麒麟电池，水冷bαn实现结构性突破，将水冷bαn由原来的底部位置升级为置于电芯之间，换热面积扩大4倍，预计水冷bαn用量增加2倍，解决4C高压快充带来的热失控，同时将横纵梁、水冷bαn与隔热垫合三为一，提升系统集成效率至72%，实现1000km长续航。

2）竞争格局好CR3达45%
申万宏源预计22-25年中国/全球新能源车铝热传输材料cagr达31%/37%。不考虑类麒麟电池水冷bαn增量情况下，预计22-25年全球新能源车热管理系统用铝量由24.2万吨增至62.1万吨（CAGR=37.0%），其中水冷bαn用铝量由13.7万吨增至35.1万吨；考虑类麒麟电池水冷bαn增量需求，当类麒麟电池新能源车占比为30%时，预计23/24/25年热管理铝材需求增量feng别为5.9/8.2/10.5万吨。
特别是高端新能源车热管理铝材产能增量较少，产能偏紧。
行业竞争格局良好。汽车铝热传输材料行业CR3达45%，集中度较高。①原因一：工艺复杂，成品率低。铝热传输复合材料工艺流程复杂，多次轧制废料较多，行业成品率较低，行业龙头华峰铝业上海工厂成品率69%，重庆工厂成品率72%，其他企业成品率低于68%。②原因二：铝热传输材料为定制化需求，小批量、多批次，生产管理、成本管理要求高。3）原因三：汽车认证壁垒。
行业趋势：①应用大卷宽幅生产设备，提升成品率，新建产能具有后发优势。②应用热连轧机，提升生产效率及成品率。③麒麟等汽车电池系统升级，提升单位热管理材料用量，提高强度等性能要求。预计将更多采用强度更高的复合bαn，此外CTB\CTC等电池升级方向均为将电动车电池系统复杂的结构件简化，未来趋势均为结构件、水冷bαn等多处结构统一，单位GWh电池的热管理材料用量将持续上升，复合材料占比有望进一步提升。
相关产业链公司：
①华峰铝业：汽车铝热传输材料龙头，现有产能34万吨，重庆一期技改新增9万吨产能，定增募Zi15万吨重庆二期产能，预计2025年总产能达58万吨。
②银邦Gμ份：电动车水冷bαn铝材龙头，2021年新能源营收占比16.7%(yoy+10.4pct)，预计现有产能18万吨，22Q3技改后年化产能增至24万吨，与宁德时代签订22-26年共供应36万吨水冷bαn订单；
③格朗吉斯：瑞典老牌铝加工企业，下游汽车营收占比达40%，现有铝加工产能58万吨，计划扩产产能6万吨。