【天风电新】铭利达扩产点评:新能源汽车+储能结构件共同扩产，有望再造一个铭利达

事件
今日公司公告拟签署2份《投资协议书》，在江西省新建“铭利达新建精密结构件智造”项目，项目拟投资7.6亿元，其中固定资产投资5.7亿元:在安徽省建设“新能源汽车零部件与储能结构
件”项目，拟投资10亿元，其中固定资产投资7.5亿元。
分析
江西项目主要是为解决广东铭利达(产品覆盖公司四大下游应用领域)场地不足与成本较高的问题，根据此前公司固定资产与其营收关系，1亿元的设备大致对应2.5亿元营收，则该项目对应满产后的收入贡献在14亿元。

安徽项目主要从事新能源汽车结构件(电机电控)和储能结构件的研发与生产、销售，主要下游客户为比亚迪、阳光电源。项目分2期建设、满产产能约1000万件。按固定资产投资额粗略计算，对应满产后的收入贡献在19亿元。

而21年末公司固定资产仅7.1亿元，预计两个新建项目分阶段完成后，公司营收有望实现翻倍以上的增长。

投资建议
公司大规模扩产反映出客户需求之旺盛，预计公司22、23年实现归母净利润3.2、5.9亿元，对应当前估值60X、32X，看好公司汽车和储能领域业务加速扩产+绑定下游龙头客户，维持“重点推荐”评级。