🔥【浙商轻工】关注卫浴龙头箭牌家居：智能化转型，打造整体卫浴空间解决方案

✨近期我们调研箭牌卫浴，核心要点如下：

1）国产品牌之光、市占率第3，开启智能化转型。2021年营收83.73亿（+28.78%），市场占有率为9.8%（第1科勒20.7%、第二TO­TO 13%，均为外资品牌），从21年开始公司全面推进卫浴全品类的智能化，加大研发投入：21年为2.88亿、占比3.44%，22年1-9月研发投入占比4.47%，推出了恒温龙头、多功能浴室镜等智能产品。伴随年轻消费群体对国产品牌信任度的提升，以及箭牌紧跟需求的产品智能化升级，看好其在卫浴行业中市占率不断提升。

2）智能产品+整体卫浴解决方案+经销商培训有望提升公司客单值和盈利能力。智能家居产品单套价值量高，通常约是传统产品的2-3倍（箭牌智能产品销量占比约10%+、收入占比23%）。过去公司洁具：花洒：浴室柜：淋浴房的配套率不高，公司近年来研发套系化卫浴空间产品，同时对经销商和分销网点的设计师和销售进行培训，未来终端客单值提升空间较大。2022年Q1-Q3公司收入-6%、受疫情影响，但利润+30%，得益于智能家居产品的占比提升。

3）渠道体系庞大、持续下沉，布局社区店主攻存量翻新市场。2021年底公司拥有1.2万个线下经销网点（同比20年底增加2000个），未来2-3年保持每年新增2000个的计划，其中店态将更倾向于布局社区店。社区街边店单店面积较小、但坪效与专卖店可做到齐平，主要挖掘社区中老旧卫浴换新需求，增长潜力较大。

✨考虑公司智能产品升级+渠道下沉+整体卫浴空间解决方案带来的成长驱动较足，未来市占率提升路径明确，推荐关注！

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