【招商电新】1.7x元/W组件提前到来（1.5）

#组件提前达到1.7/W

光伏各环节过去一个月降价加速，之前我们多次提示，三方报价存在滞后不太真实，产业实际报价低的多。近期有部分三方统计中致密硅料出现15万元/吨报价（统计均价价在20万元/吨左右），相对比较接近实际情况；而182尺寸PERC组件报价部分已到1.7x元/W，如期体现对上游的顺价。

#主材主要降价过程可能一步到位

目前各环节报价波动较大，未来几周可能逐步清晰，预计春节前比较稳定的硅料价格将可以支撑1.7x元/W组件均价；如果后续15万元及以下的硅料能稳定供应，组件价可能会到1.5-1.6元/W，但总体来看，主材主要的降价过程可能在春节前一步到位。

#推荐辅材、电池/组件

电池供需偏紧，明上半年可能依然如此；组件环节盈利水平处于低位，随着市场放量加上一体化模式冲击结束，组件盈利水平将提升。

部分辅材量利齐升：1）石英：供需紧张，需求快速增长而供给受限，Q4弱排产时仍涨价，后续更紧。2）胶膜：EVA粒子与胶膜当前价格处于近几年低位，粒子开始回暖；POE胶膜价基本同步EVA且渗透率会长期向上。3）浆料：TOPCon银浆用银量较PERC提升50%，技术门槛与加工费也更高。

#投资建议

终端博弈观望已有较长时间，主材公司大额库存损失可能性不大；而在1.7元/W甚至更低组件价格下光伏发电将有较好收益，未来终端补装甚至抢装是大概率的，且这个观望和等待时间不会太久。2023年光伏制造业出货增速在40%以上，又一个大年。 

组件一体化：晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基/日升等；

辅材：石英（石英股份）、胶膜（福斯特/激智科技/海优新材）、银浆（聚和材料）；

新技术：2023年TOPCon进一步放大量，有望成为电站主要方案；而钙钛矿、HJT也获得一些进展，未来也有望获得一定应用场景。

另，背板环节盈利也基本企稳，关注赛伍/中来/激智/明冠；而其上游的pet基膜未来的使用量、重要性都会继续提高，关注裕兴股份等；

光伏其余环节较多，后续再陆续汇报。